Yandex показал рост во втором квартале без всякого Uber

Компания Yandex опубликовала консолидированные финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2017 года и по US GAAP подтвердила свои позиции лидера рынка. Выручка компании за второй квартал выросла на 23% к аналогичному периоду прошлого года, до 22,1 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA компании во втором квартале вырос в годовом исчислении намного скромнее – на 7% до почти 6,9 млрд руб. Однако показатель рентабельности по EBITDA у компании в годовом исчислении снизился с 37% во втором квартале 2016 года до 34%. Напомним, что рентабельность по EBITDA у компании снижается с 2015 года.

Как видим, выручка Yandex растет стабильно, в среднем на 23-24% в квартал. Структура выручки за год сильно не изменилась: рекламные доходы по-прежнему на высоте, хотя некоторое замедление темпов роста по сравнению с предыдущими годами (которые, как известно, были кризисными) все-таки заметно. Конкуренция поисковиков в России приводит к тому, что цены на рекламу объективно снижаются, однако выручка Yandex продолжает расти благодаря тому, что позиции основного конкурента Google после скандала с ФАС немного ослабли, посещаемость поисковика «Яндекс» увеличивается.

Новые экспериментальные сервисы типа «Яндекс-Афиша» и другие показывают трехзначные темпы роста выручки, «Яндекс-Такси» также имеет отличные темпы роста выручки, однако продвижение новых сервисов и реклама «Яндекс-Такси», по-видимому, требуют больших затрат, ценой которых является снижение операционной прибыли и скромные темпы роста EBITDA. Наши прошлогодние прогнозы по поводу перспектив Yandex пока оправдываются – компания по-прежнему успешно делает ставку на экспериментальные сервисы, не боясь рисковать, при этом рекламные доходы показывают стабильный рост.

По нашей оценке, сегмент рекламы в интернете во 2 квартале мог показать темпы роста в 22-24%, поэтому рекламные доходы Yandex растут как минимум наравне с рынком. Полагаем, что слияние «Яндекс Такси» и Uber сможет увеличить долю рынка объединенной компании до 75% рынка и более, а выручка объединенной компании в третьем квартале может вырасти на 40-50%, в зависимости от того, как быстро консолидируются в отчетности Yandex результаты Uber. Акции Yandex в первом полугодии выросли на 17%, однако, новость о слиянии «Яндекс Такси» и Uber не повлияла на рынок, с момента объявления о будущей сделке и до сегодняшнего дня акции Yandex подешевели на 7,5%. Вероятно, рынок опасается проблем с антимонопольными органами или того, что сделка в последний момент так и не состоится.
__________
Наталья Мильчакова,
Заместитель директора аналитического департамента,
Альпари