Газпром нефть опередила прогнозы

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО во 2 квартале по сравнению с 1К15 выросла на 87,1% - до 73,225 млрд рублей. Выручка увеличилась на 11,4% - до 423,225 руб. Показатель EBITDA подрос на 17% - до 94,786 млрд руб. Скорректированная EBITDA составила 106,379 млрд руб.
Добыча углеводородов в 1 полугодии 2015 года увеличилась на 20,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 282,06 млн баррелей н.э. (38,01 млн тонн н.э.). Общий объем нефтепереработки за 1 полугодие 2015 года составил 21,32 млн тонн. Сокращение на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вызвано снижением переработки на МНПЗ из-за падения спроса на московском рынке нефтепродуктов в 1 квартале 2015 года. Продажи в премиальных сегментах сбыта достигли 12,32 млн тонн (рост на 1% год к году), что, в основном, связано с увеличением продаж через АЗС, а также с расширением сети аэропортов присутствия в РФ и за рубежом.

Газпром нефть вчера опубликовала достаточно сильные результаты, хотя в основном это связано с ростом добычи на совместном с НОВАТЭКом предприятии «Северэнергия», а также с курсовыми разницами. Мы ожидали прибыль на уровне 68 млрд рублей, скорректированную EBITDA на уровне 98 млрд, и выручку в районе 400 млрд, консенсус рынка по прибыли и EBITDA был еще ниже. Газпром нефть смогла существенно опередить прогнозы
Также руководство вчера сообщила, что компания не будет откладывать запуск масштабных новых добычных проектов, запланированных на 2016-2017 годы. По словам финансового директора компании Алексея Янкевича, все действующие и планируемые проекты остаются прибыльными при цене $50 за баррель. По итогам года "Газпром нефть" собирается нарастить добычу не менее чем на 15%.

Газпром нефть потеряла около 23 млрд рублей выручки из-за налогового маневра в 1П15, но в 2К15 ситуация начала выправляться, так как переработка стала снова выгоднее, чем экспортный нетбэк.
Компания списала около 16,1 млрд рублей долга благодаря мирному урегулированию спора Роснефти с компаниями группы ЮКОС по Томскнефти, что позволило еще сократить долговую нагрузку.

Руководство планирует выплатить 25% прибыли за первое полугодие в виде промежуточных дивидендов, которые могут составить 5,29 руб. на акцию. Это немного меньше, чем мы ожидали, но, напомним – в этом году компания решила платить дивиденды по итогам полугодия, а не девяти месяцем, что может оказать дополнительную поддержку котировкам.
В целом мы оцениваем отчетность компании умеренно позитивно. И подтверждаем оценку справедливой стоимости акций Газпром нефти на уровне 180 рублей за бумагу.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company