Газпром играет в Украину

Газпром подал иск к Туркменгазу в Стокгольмский арбитраж, заявили в "Газпром экспорте", отказавшись уточнить детали. "Газпром" и Туркмения спорят о цене газа. В арбитраже монополия намерена требовать от Ашхабада возврата переплаты за газ с 2010 года и снижения контрактных объемов с 10 млрд до 4 млрд кубометров в год. Размер переплаты оценивается примерно в $2 млрд. Иск был подан после того, как стороны несколько лет вели безуспешные переговоры о пересмотре цены из-за изменения условий на рынке.

На наш взгляд, Газпром ведет достаточно опасную игру, так как, по сути, отстаивает в споре с Туркменией те же позиции, которые традиционно защищают его европейские контрагенты в споре с ним же. Фактически это такой же спор Газпрома и Украины, только на этот раз монополия играет роль Украины. С одной стороны, это в какой-то мере позволяет хеджировать риски на одном из направлений: если Украина сможет отсудить снижение цены – это может стать прецедентом для Туркмении. Однако, напротив, выиграв спор с Туркменией, Газпром создаст опасный прецедент, который будет использован против него же европейскими потребителями газа.

Другой неприятный момент – изначальная идея закупки газа в Туркмении связана не только и не столько с нехваткой собственного газа в южных регионах, сколько с желанием вывести Туркмению с мирового рынка газа, чтобы избежать усиления конкуренции. Контракт изначально был не выгоден Газпрому, но пытаясь вести себя агрессивно на данном направлении, фактически Газпром сам подталкивает Туркмению к наращиванию экспорта в другие страны. В долгосрочной перспективе это может негативно сказаться на его рыночной позиции из-за усиления конкуренции, в том числе, и со стороны Туркмении как газового поставщика.

На наш взгляд, Газпром ведет достаточно рискованную игру, и, учитывая негативный внешний фон, это может создать дополнительное давление на котировки.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company