Самое крупное IPO со времен Alibaba прошло с успехом

В четверг на площадке NYSE состоялся биржевой дебют нового сервиса по обмену сообщениями Snapchat (Snap), ориентированного на общение в молодёжной среде. В первый день торгов котировки Snap выросли на 44% относительно цены первичного размещения в $17. В пятницу Snap подорожал ещё более чем на 10% (см. график), отражая растущий интерес инвесторов к новому технологическому продукту, на котором основан сервис компании. Он позволяет обрабатывать и рассылать участникам сети в режиме онлайн фотографии, видео и аудиофайлы. Основатели компании разместили на открытом рынке 200 млн. акций, получив за них $3,4 млрд. Исходя из первоначальной цены в $17, капитализация Snapchat на момент IPO составляла $19.7 миллиарда. Всего за два дня стоимость компании приблизилась к $30 миллиардам.

Однако, биржевая цена отражает в первую очередь ожидания инвесторов и далеко не всегда коррелирует с реальными финансовыми показателями бизнеса. Компания Snapchat, выпустившая одноимённое приложение, была основана в 2011-м году и до 2015-го вообще не имела никаких доходов. За два последних года, благодаря рекламодателям, доходы Snapchat достигли $463,1 млн., но себестоимость продаж при этом составила $634 млн. В прошлом году Snapchat отчитался о чистых убытках в $514,6 млн., тогда как годом ранее они оценивались в $372,9 миллиона. Предполагается, что в ближайшие годы расходы утроятся, а вот с ростом доходов картина пока мутновата.

В целом, же есть ощущения того, что инвесторы не в полной мере оценили фундаментальные показатели. Первый день торгов скорее указывает на избыточный оптимизм в данном инструменте. Во всяком случае, уже в первый день появления на бирже акции Snap получили рекомендацию “продавать” от аналитика Энтони ДиКлименте из японского инвестиционного банка Nomura, который поставил им ценовой ориентир в $16 на текущий год. Напомню, что пятничную сессию акции Snap завершили чуть выше $27. Уже в пятницу некоторые брокеры в частности E*Trade предоставили ограниченное количество акций Snap для открытия коротких позиций. Но основная масса шортистов получит возможность удовлетворить свои медвежьи амбиции через месяц, когда по правилам биржи занимать акции для их последующей продажи получат возможность андеррайтеры IPO: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Barclays и Credit Suisse. Пример Twitter (TWTR), акции которого котируется сейчас на 60% дешевле цены IPO, говорит о многом.

Но, как бы там ни было в дальнейшем, два основателя компании Эван Шпигель и Бобби Мёрфи в преддверии IPO продали 55 млн. акций, выручив за них $935 млн. Правда, у каждого из них ещё осталось акции на $3,6 млрд., исходя из цены IPO. За первые два дня биржевой жизни парни стали богаче ещё почти на $2 млрд. каждый. Вместе им принадлежат 88% голосов в правлении компании. Интересно, что стяжавший титул самого молодого, самостоятельно заработавшего капитал, миллиардера в мире, 26-летний Эван Шпигель не пишет в Твиттер, хотя имеет 47 тысяч подписчиков и не поддерживает свою страницу в Facebook.
__________
Сергей Коробков,
Инвестиционный аналитик,
GLOBAL FX