Ормузский пролив стал главным риском для евро

NPB Markets - Еще год назад валютные рынки внимательно разбирали каждую десятую процента в отчетах по инфляции. Сегодня ситуация изменилась. Инвесторы все чаще смотрят не на статистику из Евросоюза, а на карту Персидского залива.

Причина проста: любое обострение вокруг Ормузского пролива способно за несколько дней поднять цены на нефть сильнее, чем месяцы работы центральных банков по сдерживанию инфляции. Пока данные по еврозоне выходят вблизи прогнозов, именно энергетические риски становятся главным источником неопределенности для евро, европейской экономики и глобальных финансовых рынков.

Рынок перестал реагировать на инфляцию так, как раньше

Предварительные данные по инфляции в еврозоне традиционно считаются одним из ключевых макроэкономических событий для валютного рынка. Однако в середине 2026 года ситуация выглядит иначе. Даже если показатель отклонится от прогноза, вероятность сильной реакции евро остается ограниченной.

Эксперты NPB Markets отмечают, что рынок фактически завершил период борьбы с инфляционным шоком, который определял динамику активов в 2022–2024 годах. Тогда каждое новое значение CPI могло изменить ожидания по ставкам Европейского центрального банка и вызвать движение EUR/USD на сотни пунктов.

Сегодня картина другая. Инфляция в еврозоне постепенно стабилизировалась, а большинство национальных статистических служб публикуют данные заранее. К моменту выхода общеевропейского отчета инвесторы уже имеют достаточно информации для формирования ожиданий.

Именно поэтому даже заметное отклонение от консенсуса сейчас оказывает значительно меньшее влияние на рынок, чем несколько лет назад.

Почему Ормузский пролив стал главным фактором для евро

Пока инфляция перестает удивлять, внимание инвесторов переключается на геополитику.
Через Ормузский пролив проходит около 20% мирового потребления нефти и почти треть глобальных морских поставок СПГ. Любая угроза ограничения судоходства автоматически повышает риски для энергетического рынка. Для Европы этот фактор имеет особое значение.

Евросоюз остается крупнейшим импортером энергоносителей. Несмотря на масштабную диверсификацию поставок после энергетического кризиса 2022 года, европейская экономика по-прежнему чувствительна к резким скачкам стоимости нефти и газа. Если цена нефти Brent поднимается на $10–15 за баррель вследствие перебоев в Ормузском проливе, это немедленно отражается на стоимости топлива, логистики, промышленного производства и конечной инфляции.

Получается парадоксальная ситуация: статистика по инфляции сегодня влияет на рынок меньше, чем события, способные эту инфляцию снова разогнать через энергетический сектор.

Что это означает для политики ЕЦБ

Для Европейского центрального банка проблема заключается в том, что геополитический рост цен на энергию практически невозможно контролировать процентными ставками.

Если инфляция растет из-за перегретого спроса, регулятор может повышать стоимость заимствований и охлаждать экономику. Если же причиной становится дефицит энергоресурсов или рост стоимости транспортировки нефти, механизм работает значительно хуже.

По оценкам экспертов NPB Markets, именно поэтому представители ЕЦБ в последние месяцы уделяют повышенное внимание внешним рискам и все осторожнее комментируют перспективы дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Рынок фактически оказался между двумя сценариями. Первый предполагает дальнейшее замедление инфляции и постепенное снижение ставок.
Второй связан с новым энергетическим шоком, который способен вновь подтолкнуть потребительские цены вверх и заставить регулятора действовать осторожнее.

Какие риски возникают для евро

На первый взгляд рост нефтяных котировок может поддерживать валюты сырьевых экономик и одновременно создавать давление на евро.

Еврозона импортирует энергоносители, а значит рост стоимости нефти ухудшает торговый баланс региона и увеличивает нагрузку на бизнес. Дополнительный риск заключается в замедлении экономического роста. Более дорогая энергия означает рост производственных расходов, снижение потребительской активности и ухудшение корпоративной рентабельности.

В такой среде инвесторы традиционно ищут защитные активы и более устойчивые валюты. Поэтому для EUR/USD сейчас гораздо важнее не очередная десятая доля процента в статистике инфляции, а развитие ситуации на Ближнем Востоке.
____________
Материал предоставлен
Аналитиками компании
NPB Markets