Снижение неопределенности способствует повышению склонности к риску

Доллар США. США подписали соглашения с Японией, Индонезией и Филиппинами. Тарифы варьируются от 15% до 19%. Токио добился снижения импортных пошлин на автомобили от Вашингтона с 25% до 15%. Рассматривая эту сделку, Европейский союз также хочет получить 15%-ные тарифы. Брюссель не намерен активировать механизм антипринуждения и вводить ответные пошлины в размере 100 млрд евро.

Снижение риска крупномасштабной торговой войны между США и ЕС повышает глобальный аппетит к риску и оказывает давление на доллар США как на актив-убежище. В то же время, снижение торговой неопределенности дает ФРС возможность смягчить денежно-кредитную политику. Резкое снижение ставки по федеральным фондам может произойти раньше, чем ожидается, что будет способствовать снижению курса доллара.

Фьючерсный рынок ожидает ускорения смягчения денежно-кредитной политики в 2026 году в связи с уходом Джерома Пауэлла с поста председателя ФРС. Выбор кандидата должен быть сделан Дональдом Трампом, и, очевидно, это будет крайне «голубиный» человек, разделяющий позицию президента. Недавно он потребовал от ФРС снижения ставки на 300 базисных пунктов.

Экономика США не падает в пропасть, поскольку торговые соглашения снижают неопределенность. ФРС движется к смягчению денежно-кредитной политики, а корпоративные прибыли демонстрируют положительную динамику. Что ещё нужно фондовым индексам для роста? S&P 500 продолжает бить исторические максимумы и с нетерпением ждёт данных от так называемой «Великолепной семёрки». Аналитики ожидают, что эти компании сообщат о росте прибыли на 14%, в то время как остальные 493 компании, входящие в индекс акций, показали рост всего на 3%.

Фактические данные за второй квартал на данный момент оказались лучше у 83% отчитывающихся эмитентов. Средний показатель за последние 5 и 10 лет составляет 78% и 75% соответственно. Слабый доллар поддерживает индекс S&P 500. В связи с огромным размером внутреннего рынка США только 13% прибыли корпораций поступает из-за рубежа. Компании, входящие в широкий фондовый индекс, являются более интернациональными. Например, для Goldman Sachs этот показатель составляет 28%.

Сколько продлится эйфория? Если пошлины приведут экономику США к стагфляции, прибыли корпораций упадут, а индекс S&P 500 снизится.
______________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro