Американские рынки, а вслед за ними и другие площадки, развернулись вниз. Мы ранее указывали, что рост покупок по акциям не вписывается в ужесточение риторики Федрезерва. Вчерашнее снижение ключевых индексов во главе с Биг-техами является логичной реакцией на повышение процентных ставок на долговых рынках.
ФРС прогнозирует три раунда увеличения в будущем году, еще три в 2023 и другие два в 2024. Кажется, изначально рынки восприняли Федрезерв в качестве аутсайдера, однако комментарии от других центробанков в четверг и пятницу утром ясно указывают, что будет ошибкой ожидать анемичного восстановления процентных ставок как после 2009 года.
Банк Англии повысил ставку, обещая новые повышения в последующие месяцы. В начале ноября Банк Англии преподнес сюрприз рынкам, сохранив ставку, в четверг, напротив сделал повышение, которое в среднем не прогнозировалось рынками в связи с широким распространением омикрона в Великобритании.
Банк Японии объявил о сворачивании экстренного QE, оставляя в силе только регулярное. ЕЦБ не сумел преподнести подобный сюрприз, обещая временно нарастить покупки в рамках регулярного QE по окончании экстренной программы стимулирования. Хотя Кристин Лагард и сказала, что не ожидает повышения ставок в 2022, ЕЦБ все же не продлевает экстренные меры, совершая ястребиный разворот.
Это может противоречить интуиции, однако такой разворот может пойти на пользу валютам развивающихся стран, где ЦБ уже много месяцев проводят активные повышения ставок в борьбе с инфляцией. В Еврозоне и Японии высокий уровень госдолга и анемичная экономика продолжат сдерживать ЦБ от активных ужесточений политики.
Кажется, что из риторики ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии можно сделать вывод, что банки настроены проводить максимально жесткую политику, при условии, что она не спровоцирует излишний стресс на рынках.
Валюты и акции стран развивающихся рынков при этом могут получить выгоду, так как их центробанки намного раньше в 2021 году приступили к повышению ставок. Первыми же они могут переключиться в режим размеренной нормализации политики, не вызывающей стресса на локальных рынках.
Вполне вероятно, на этой неделе
фондовый рынок переключился в новый режим, где технологические компании временно выйдут из моды, уступив свое место банкам и компаниям «стоимости». Также с большим интересом мы наблюдаем за динамикой золота, где появились первые признаки выхода из затяжной коррекции и консолидации.
_____________
Александр Купцикевич,
Ведущий аналитик,
FxPro