Во II полугодии можно ожидать ослабления рубля

Банк России в мае оценивал отклонение курса рубля от фундаментальных значений в сторону укрепления в диапазоне 5-9%, сообщил МВФ в докладе по итогам встреч миссии фонда с руководством российского мегарегулятора. Встречи в рамках визита миссии проходили с 10 по 20 мая, с российской стороны в них участвовали министр финансов Антон Силуанов, министр экономического развития Максим Орешкин и председатель ЦБР Эльвира Набиуллина.

В период с 10 по 20 мая баррель Brent торговался в диапазоне $50-$54, курс доллара к рублю составлял 56,2-57,5 руб. Таким образом, в среднем рублевая цена барреля Brent находилась на уровне 2950 руб. Сейчас цена на нефть колеблется на отметке $46,5, а курс доллара уже превышает 60,5 руб. Рублевая цена Brent сегодня чуть выше 2800 руб., то есть, ослабление рубля за прошедшие два месяца пока отстает от падения цен на нефть. Также эксперты фонда подтвердили свой прогноз по темпам роста ВВП России в 2017 г. (+1,4%). Не изменился и прогноз по инфляции. МВФ, как и прежде, считает, что по итогам 2017 г. таргет ЦБР будет достигнут и рост потребительских цен составит только 4%.

Доходы бюджета в России по-прежнему слишком сильно завязаны на нефть. Бюджету нужен слабый рубль, при этом экономические чиновники традиционно маскируют данную ситуацию риторикой о поддержке экспорта и реального сектора. Весной текущего года из правительственных чиновников экономического блока в пользу ослабления рубля вероятно высказались практически все, а Министерство финансов сыграло против российской валюты своими интервенциями.

Второе полугодие, вероятно, будет не самым лучшим для рубля, даже в случае стабильности нефтяных цен. Выплаты по внешним долгам, ужесточение монетарной политики ФРС и очень вероятные новые санкции со стороны США станут основными факторами ослабления российской национальной валюты. Банк России, обладая международными резервами в размере более $400 млрд., мог бы, конечно, поддержать рубль. Как и бизнес, который постоянно клянется в патриотизме и лояльности Кремлю. Например, денежная позиция «Сургутнефтегаза» составляет $34 млрд. Однако, как ЦБ РФ, так и частный сектор, вряд ли распечатает валютную кубышку. Банк России не участвует в валютных торгах уже два года.

Слабый рубль выгоден Министерству финансов. С нашей точки зрения, во II полугодии курс рубля может снизиться до 64-68 руб./$. А инфляция, как следствие, превысит таргет в 4%. Однако повторения валютного кризиса конца 2014 года не будет. Перед президентскими выборами его никто не допустит.
_____________
Александр Разуваев,
Директор аналитического департамента,
Альпари