Текущий рост рубля - кратковременный

За вчерашний день пара USDRUB отступила более чем на рубль на фоне роста нефти. От минимумов конца прошлой недели нефть прибавила 8.4%, в то время как рост рубля к доллару составил чуть более 5%. Напомним, что по итогам июня рубль чувствовал себя даже чуть лучше, чем нефть, прибавляя в весе за счёт жёсткой кредитно-денежной политики ЦБР.

На фоне существенного оттока средств из развивающихся рынков и роста доходности долговых бумаг в целом в мире складывается всё больше причин для ослабления рубля. В таких условиях политика ЦБ уже не выглядит излишне жёсткой, а всего лишь достаточной для поддержания интереса к рублёвым активам.

Положительные факторы для российской валюты - это рост нефти на фоне достижения баланса спроса и предложения, ожидания роста потребительской активности в ближайшие месяцы в связи с ростом занятости в США, а также возобновление роста инфляции в зоне евро.

Всё вместе это поддерживает инфляционные ожидания в мире, помогая нефти не провалиться вслед за долларом.

Тем не менее, рубль по-прежнему выглядит излишне высоким для текущих курсов нефти, а денежно-кредитная политика излишне жёсткой. Совсем недавно произошли смягчения в таких развивающихся странах как Бразилия, Таиланд, Индия, а также в таких экспортирующих странах как Австралия и Новая Зеландия (этой ночью). Не говоря уже о снижении ставки в Канаде в начале года и запуске QE от ЕЦБ. Весь мир продолжает смягчать свою политику, пытаясь компенсировать ужесточение на денежных рынках, произошедшее на фоне окончания QE в США и росте ожиданий повышения ставки.

Россия также не должна стать исключением. В связи с этим курс рубля может оказаться под давлением на ожиданиях решительного снижения (на 100-150 б.п.) ставки в ходе заседания в понедельник. В этом случае рубль может вернуться к недавним максимумам в районе 57 и продолжить восхождение к 60 за доллар и 63 за евро.
_______
Александр Купцикевич,
Финансовый аналитик,
FxPro