Сильный доллар может быть менее важным для ФРС

Инвесторы и политики по-прежнему борются с экономическими последствиями роста курса доллара. Федеральная резервная система утверждает, что повышение курса доллара действует как "встречный ветер" для экспортного сектора и замедляет рост импортируемой инфляции. В то же время, несмотря на рост курса доллара и падения цен на нефть, базовая инфляция неуклонно повышалась в прошлом году. Базовый ИПЦ вырос с 1,6% в конце 2014 до 2,1% в конце 2015 года.

Скорее всего, у ФРС есть свое мнение касательно курса доллара. С одной стороны, доля экспорта в экономике США почти в половину меньше, чем в Германии и многое из того, что США импортирует выставляется в долларах. Учитывая это, эксперты отмечают, что обменный курс доллара США не часто является особенно важной переменной при принятии решения по денежно-кредитной политике. Однако, когда происходит резкое укрепление доллара, политики начинают в большей степени учитывать это. С середины 2014 года номинальный индекс доллара, который отслеживает ФРС, вырос почти на четверть (на конец прошлого месяца). С учетом инфляции, курса доллара повысился немного меньше, чем на 20%. С другой стороны, ФРС утверждают, что воздействие роста курса доллара является временным. На фоне этого внимание чиновников и инвесторов обращается к масштабам изменения курса. В значительной степени экономика ориентируется на темпы перемен, а не на уровень.

Уровень не может носить временный характер, но скорость изменения вряд ли будет устойчивой. Это означает, что воздействие на цены и экспорт будет более сдержанным со временем. Например, за девятимесячный период (с середины 2014 года по первый квартал 2015 года, номинальный торгово-взвешенный курс доллара вырос на 19%. Влияние такого изменения может прослеживаться до 1-го квартала 2016 года, но затем оно должно исчезнуть. С прошлого марта, доллар вырос почти на 5,5%, что не является столь захватывающим.

Проблема для инвесторов состоит в том, что торгово-взвешенный индекс доллара обновляются ФРС ежемесячно. Тем не менее, существует показатель, который показывает ситуацию в реальном масштабе, и почти так же хорошо. Это номинальный торгово-взвешенный индекс доллара Банка Англии. С начала этого месяца данный индекс упал на 3%, вернувшись при этом до уровня начала ноября, то есть в преддверии ожидаемого повышения ставки ФРС и ожидаемого смягчения со стороны ЕЦБ.



Однако, если посмотреть на пятерку торговых партнеров США, можно заметить, что доллар остается вблизи рекордных максимумов против мексиканского песо, который упал почти на 4% с конца прошлого месяца. Это связано с отрицательным отношением к развивающимся рынкам и частично от неспособности нефти отойти от недавних многолетних минимумов. Но, несмотря на низкие цены на нефть, курс канадского доллара сейчас немного выше, чем в конце января. Тем не менее, национальные валюты двух других основных торговых партнеров США выросли более существенно: иена прибавила 5,8% с конца января, а евро поднялся на 4,25%.. Конечно, до следующего заседания ФРС остается больше месяца. Однако, похоже, что падение торгово-взвешенного индекса доллара заставит ФРС меньше обращать внимание на курс в процессе принятия решения по денежно-кредитной политике.
___________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade