Инвесторы: Мы понадеялись, но нас обманули

Именно такая фраза первой приходит на ум при взгляде на пятничные данные по созданию рабочих мест в частном секторе США в декабре прошлого года. Прибавка в 74000 вакансий в несельскохозяйственных секторах экономики оказалась минимальной за последние три года, и сообщение о снизившемся уровне безработицы с 7% до 6.7% (благодаря набившему всем оскомину фактору падающего уровня трудового соискательства) теперь выглядит как кривая усмешка в адрес Федрезерва, который, как известно, таргетирует в своей монетарной политике именно последний из двух показателей. Реакцию глобальных инвесторов можно охарактеризовать более прозаически: «Мы понадеялись, но нас обманули…»

Итак, чем чреват факт признания слабости американского рынка труда в сугубо практическом разрезе? В первую очередь, это означает, что начавшийся-было этап сокращения программ QE получил жёсткую подножку и теперь едва ли продолжится даже минимально намеченными темпами, а это значит, что у доллара фундаментальные факторы сильно ослабли, в первую очередь, по сравнению с евро, британским фунтом и швейцарским франком. В свою очередь, рост евро «по старой памяти» худо-бедно предвещает дальнейшее «оттаивание» - повышение толерантности инвесторов к рискам. Именно поэтому эмоциональный всплеск котировок казначейских облигаций после публикации провальных (по-другому их просто не назовёшь!) статданных можно смело использовать лишь для фиксации прибыли: долгосрочных перспектив у этого тренда нет.

Зато есть неплохие перспективы у тотально обделённого в последнее время золота и прочих драгметаллов (за исключением, быть может, только палладия, у которого своя, фундаментальная, история роста). Если дальнейшие данные по рынку труда в США будут выходить как максимум столь же слабыми и как минимум – противоречивыми, то у «желтого металла» появятся объективные предпосылки для формирования более устойчивого восходящего тренда, чем думают скептики. Во всяком случае, возврат к отметке $1300 за тройскую унцию теперь уже не выглядит чем-то заоблачно-недосягаемым.

Наконец, ещё одно негативное последствие макропубликации – реакция рынка на квартальную отчётность, которая теперь будет, скорее всего, будет более скромной, учитывая необходимость увеличивать вес «нетленного фактора» ожидаемых действий ФРС. Как бы то ни было, уже сейчас ясно, что одним из явных аутсайдеров предстоящего сезона станет розничный сектор США, представители которого уже сейчас, ещё за несколько недель до публикации своих квартальных отчётов, начали «моральное катапультирование».
________
Владимир Рожанковский,
Директор аналитического департамента
ИГ «Норд-Капитал»