Ставка на ритейлеров вряд ли оправдает себя

Прошедшая неделя, богатая на такие значимые, но внешние по отношению к рынкам события, как утверждение Джанет Йеллен на пост председателя ФРС США Банковским комитетом Сената и публикация «минуток» заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США 29-30 октября, принесла чувство растущей обеспокоенности игроков. Различные деловые СМИ, деловые информационные системы и просто интернет-порталы и социальные сети кишат взаимоисключающими версиями относительно сроков и объёмов сворачивания действующих программ – причём, одну и ту же фразу, вырванную из контекста выступлений тех или иных американских чиновников или текстов пресс-релизов, разные эксперты могут трактовать по-разному.

Так родилась «байка» про то, что Федрезерв начнёт сворачивание QE уже на следующем, декабрьском, заседании FOMC. Так возродилась и несколько «подзабытая на вкус» волатильность в индексах, хотя, справедливости ради, даже на интуитивном уровне причин для этого, глядя на индекс Dow Jones, легко перемахнувший через порог 16000, предостаточно.

Еврозона также не отстаёт от своих заокеанских партнёров по скорости распространения противоречивых новостных потоков. Основной сенсацией недели из уст представителей ЕЦБ стала новость о возможности понижения депозитной ставки Центробанка до отрицательных значений с целью заставить европейские коммерческие банки наращивать объёмы кредитования в регионе с целью поддержать хрупкое восстановление его экономики.

Ещё в среду мы делали ставку на американских ритейлеров, т.к. они могли придать второе дыхание индексам в период предрождественских распродаж, который стартует в США уже в текущую пятницу. Однако в четверг свои финансовые отчёты представили некоторые из них – такие как Target (TGT), Sears (SHLD), Abercrombie & Fitch (ANF), ещё ранее – JC Penney (JCP), и все они, как сговорившись, разочаровали не только снижением текущих показателей, но и прогнозами до конца 2013 года. Теперь не вполне ясно, смогут ли их акции на таком фоне, даже с учётом пресловутого предрождественского фактора, показывать рост. Мы в этом сильно сомневаемся.

По всей видимости, оставшиеся 5 недель до конца года пройдут на фоне растущей волатильности, и будет трудно идентифицировать какие-либо безопасные классы активов. Несмотря на традиционные предпосылки декабрьского укрепления доллара, мы отдаём предпочтение в этом году сценарию евро-долларового «перемирия», хотя ослабление других, менее популярных валют, скорее всего, будет продолжаться и «отщипнёт» от их курсов ещё 1-1.2%.

Фондовые рынки развивающихся стран будут находиться преимущественно в «боковиках», хотя их облигационные рынки могут показать неожиданную силу на фоне исхода инвесторов в активы этого класса из концептуально потерявших «безрисковость» федеральных и субфедеральных облигаций США – в особенности, в преддверии «второй серии» вашингтонских парламентских дебатов.
________
Владимир Рожанковский,
Директор аналитического департамента,
ИГ «Норд-Капитал»