ВТБ: достичь любой ценой

Чистая прибыль ВТБ в 2013 году по МСФО выросла по сравнению с 2012 годом на 10,9% и составила 100,5 млрд рублей, сообщила компания. В 2012 году чистая прибыль равнялась 90,6 млрд рублей. Чистые процентные доходы выросли на 31,3% - до 323 млрд рублей, а чистые комиссионные доходы увеличились на 14,7% и составили 55,4 млрд рублей. Операционные доходы до создания резерва выросли на 19,7% - до 429,3 млрд рублей. ВТБ смог удивить рынок, достигнув собственного прогноза по чистой прибыли в размере не менее 100 млрд рублей (при прибыли по итогам 9М13 – 46 млрд рублей).

Мы до последнего сомневались, что банк сможет достичь указанных уровней, однако за счет переоценки активов, удачной продажи части инвестиционных вложений и неожиданно успешной работы торгового подразделения – банку удалось совершить этот маленький подвиг. В 4К13 банк заработал 14,9 млрд рублей от переоценки вложений в Tele2 и 6,5 млрд рублей вследствие переоценки гудвила от приобретения лизинговой компании Avia Capital Management.

Кроме того, в 4К13 ВТБ получил доходы по трейдингу в размере 7,3 млрд рублей и восстановление дохода от первоначального признания убытков по реструктурированным кредитам (6,2 млрд рублей, всего за год 9,1 млрд рублей). Без учета этих статей чистая прибыль банка составила бы 62,7 млрд рублей – что в точности соответствует нашему прогнозу скорректированного показателя. Мы позитивно оцениваем достижение банком прогноза по прибыли, однако не ожидаем, что рынок бурно отреагирует на это.

Во-первых, мы скептически настроены относительно повышения дивидендных выплат, так как руководство банка ранее неоднократно высказывалось в том ключе, что сейчас не время для высоких дивидендов.

Во- вторых, под вопросом судьба украинского бизнеса группы. Кроме того, мы опасаемся негативных последствий для банка из-за растущих валютных рисков и усиления оттока капитала. Наконец, мы обеспокоены ухудшением кредитного качества портфеля ВТБ. Драйвером для бумаг компании может стать новая стратегия развития бизнеса, которую банк должен опубликовать в ближайшие дни.
_______
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company