Комментарий по рынку Вчера негативные настроения захватили глобальные рынки. Ухудшение темпов роста ВВП Китая вызвало беспокойство глобальных инвесторов. В итоге нефть марки BRENT в течение вчерашней торговой сессии доходила до уровня 100,50 долл. США за баррель. Европейские торговые площадки закрылись в красной зоне. Кроме того, рубль за сессию потерял еще 27 копеек. Негативные настроения захватили и рублевый долговой рынок. Вчера мы наблюдали продажи на рынке ОФЗ – ОФЗ 26207 по доходности выросла до 7,17-7,18%. Умеренные продажи замечались и на корпоративном рынке: в итоге РЖД-28 просела по цене до 100,50% от номинала. На рынке суверенных евробондов еврооблигации Россия-30 и Россия-42 потеряли в цене 5-9 б.п.
Американские индексы продолжили падение: S&P 500 в итоге закрылся на уровне 1552 пунктов, потеряв 2,3% от уровней закрытия пятницы. Азиатские площадки торгуются сегодня в красной зоне. Нефть марки Brent показала дальнейшее снижение – уже ниже 100 долл. США за баррель. Рубль с момента открытия потерял еще 5 копеек по отношению к доллару. Интересно, что охлаждение глобального аппетита к риску значительно не отразилось на доходности американских гособлигаций – «десятилетка» на текущий момент торгуется на уровне 1,71%, то есть только на 1 б.п. ниже, чем вчера.
В целом глобальный негатив может продолжить влиять на российский рынок. Тем не менее, мы полагаем, что рублевые облигации по итогам пятницы-понедельника оказались перепроданными. С нашей точки зрения, если завтрашняя статистика по недельной инфляции не покажет ускорения ИПЦ, ОФЗ 26207 вернется к уровню в 7,00-7,05% по доходности.
Кроме того, полагаем, что после вчерашних продаж потенциал ценового роста выпуска РЖД-28 еще больше увеличился: бумага торгуется с доходностью 8,25%, причем более короткая РЖД-19 торгуется с доходностью 7,77%, таким образом, премия РЖД-28 к РЖД-19 выросла уже до 48 б.п. (см. график на 3 странице), что выглядит завышено при разнице в дюрациях 1,12 года. Мы продолжаем таргетировать выпуск серии 28 на уровне 8% по доходности.
Росстат опубликовал статистику по промышленному производству, согласно которой промпроизводства выросло в марте 2013 года только на 2,6% год к году. Рост в обрабатывающей промышленности в марте немного ускорился – до 3,4% год к году (14,8% месяц к месяцу), что, тем не менее, мы связываем только со статистическими эффектами, а не с началом улучшения в экономике. В целом за 1 квартал рост промышленности составил 0% к соответствующему периоду прошлого года. В очередной раз мы снова убеждаемся в торможении российской экономики, таким образом, сохраняем наш прогноз, что ЦБ пойдет на снижение ставок на майском заседании.
Вчера банки перечисляли взносы в социальные фонды. Ожидаемо напряжение на денежном рынке выросло. Остатки на корсчетах снизились на 40 млрд руб. до 710 млрд. руб. Сегодня ЦБ проведет аукционы РЕПО, сроком на 1 день и неделю. Лимиты выставлены достаточно щедрые – 350 и 1660 млрд. руб. соответственно.
Вчера ЦБ РФ начал операции внебиржевого РЕПО с корзиной ценных бумаг, что идентично традиционным операциям прямого РЕПО, однако теперь банки могут более гибко работать с обеспечением по операциям получения ликвидности в ЦБ. Тем не менее, нам видится нейтральное влияние на ставки денежного рынка от введения РЕПО с корзиной ценных бумаг.
______
Артур Копышев
Ведущий аналитик
ОАО Московский фондовый центр