Комментарий по рынку Согласно оценке и прогнозам Минэкономразвития России, ИПЦ в марте составит 0,5-0,6%, за годовой период – 7,2%. В марте 2012г. инфляция составила 0,6%. Таким образом, по мнению экономического ведомства, в марте инфляция не ускорилась, что позитивно.
Интересно, что МЭР отмечает: в промышленности в целом в феврале ценовая динамика депрессивная на фоне замедления производства. Таким образом, замедление экономики может повлиять на охлаждение роста ИПЦ. Перед сегодняшним открытием
аналитика фондового рынка является пожалуй, самым хорошим индикатором.
Вчера на долговом рынке поначалу наблюдался оптимизм: ОФЗ 26207 преодолела 108-ю «фигуру», что объяснялось в принципе разогревом глобального аппетита к риску в связи с решением кипрского вопроса, а также ростом вероятности, что глобальные индексные фонды проведут разбалансировку портфелей с добавлением ОФЗ. Однако в течение дня на глобальных рынках появились негативные настроения: по всей видимости, европейцы трактовали характер спасения Кипра в негативном ключе. EUR/USD снизился с 1,3040 до 1,2874 на текущий момент.
Американская торговая сессия проходила уже в красной зоне, несмотря на то, что вчерашние индексы промышленной активности от федеральных резервных банков Далласа и Чикаго вышли лучше ожиданий. Причина, на наш взгляд, та же – американские инвесторы расценили негативно метод спасения кипрской экономики. В итоге мы увидели снижение как S&P500 на 0,33% до 1551 пункта, так и снижение доходности американской десятилетней облигации на 4 б.п. до 1,92%. На 11:00 МСК азиатские площадки торгуются в красной зоне. По всей видимости, достаточно волатильные настроения на глобальных рынках могут привести сегодня к ограничению покупок на российском долговом рынке.
Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего аукциона по размещению ОФЗ. В предварительном плане стоит размещение семилетней ОФЗ 26210 (дюрация 5,43) на сумму 25 млрд. руб. На наш взгляд, в условиях снижения доходностей в последние дни на рынке ОФЗ, финансовое ведомство может попытаться разместить более длинную бумагу при агрессивном прайсинге. Если ведомство будет оптимистично в отношении перспектив аукциона, то это может стать дополнительным стимулом для покупок бумаг на вторичном рынке. Также на днях мы узнаем предварительный план по размещению ОФЗ на аукционах на 2 квартал 2013 года. По нашему мнению, на текущий момент над Минфином будет довлеть два обстоятельства. Во-первых, в первом квартале из-за нестабильной внешней конъюнктуры было размещено ОФЗ только на 175 млрд. руб., при плане в 306 млрд. руб. (коэффициент размещения – 0,57). То есть план не выполнен, при том, что Минфин традиционно по объемам размещений делает ставку на первое полугодие, чтобы оставить некоторое пространство для маневра в случае ухудшения конъюнктуры к концу года. Стоит отметить, что план на 2013 год по размещению ОФЗ на первичном рынке – 1449 млрд. руб., при этом погашение составит 842 млрд. руб. Значит на текущий момент размещено лишь 12% от общего плана на год, и 20% от объема погашения ОФЗ. Во-вторых, над Минфином довлеет падение доходов бюджета (как индикатор – дефицит в январе-феврале составляет 251 млрд. руб.), при том, что традиционно в первые месяцы России свойственен профит. Причина падения доходов лежит в замедлении экономики, а также рецессии в Европе, из-за чего сокращаются как нефтегазовые, так и другие доходы. Помимо этого, стоит отметить, что на весь 2013 год дефицит запланирован в размере 521 млрд. руб. Эти два обстоятельства могут привести к тому, что Минфин значительно нарастит объем предложения госбумаг на вторичном рынке в 2 квартале текущего года. И при отсутствии сильного аппетита к риску избыток предложения может привести к давлению на цены госбумаг.
На вторичном рынке вчера показали рост облигации ХКФ. Доходность (bid YTW) ХКФ-7 c дюрацией 1,89 снизилась до 8,9% (bid YTW), доходность ХКФ БО-02 – до 9,38%. На наш взгляд у выпусков ХКФ еще остается потенциал для ценового роста.
На денежном рынке вчерашние выплаты по НДПИ и акцизам привели к росту ставок денежного рынка. MOSPRIME o/n вырос до 6,33% с 6,07%. Напряжение сохранится до среды, когда банки перечислят в бюджет налог на прибыль.
________
Артур Копышев
Ведущий аналитик
ОАО Московский фондовый центр