•  
       
Рецессия может стать проблемой российской экономики в ...

Рецессия может стать проблемой российской экономики в ...

Российским индексам не удалось развить рост в конце ...

Российским индексам не удалось развить рост в конце ...

Курс золота: Падение доллара после заседания ФРС ...

Курс золота: Падение доллара после заседания ФРС ...

Ставку вниз, министра в тюрьму

Ставку вниз, министра в тюрьму

Новый налог в России разгонит инфляцию и ударит по ...

Новый налог в России разгонит инфляцию и ударит по ...

   Рынки недооценивают риски растущих ставок

Рынки недооценивают риски растущих ставокВ своем последнем полугодовом отчете Банк международных расчетов (учредители - ведущие мировые Центральные банки) спрогнозировал, где могут оказаться ставки в течение ближайших нескольких лет. Использовал он при этом правило Тейлора (определяет скорость изменения процентной ставки по мере изменения текущей инфляции, ВВП и других важных макроэкономических показателей)
Согласно расчетам БМР, к концу 2015 ключевая ставка США должна быть около 2,7%, что гораздо выше ожиданий рынка – 1,68% (текущий уровень - 0-0,25%). В Великобритании к концу 2015 года ставка должна быть на 2 процентных пункта выше, в Еврозоне на 0,7 п.п., в Японии на 1,8 п.п. Другими словами, усиливается инфляционное давление.

Насколько вероятен данный сценарий?

Многие экономисты считают, что правило Тейлора при нынешней конъюнктуре не сработает - после кризиса 2008 года нет никакого смысла даже задумываться о повышении ставок, наоборот, нужны сверхмягкие денежные условия и выкуп активов. Центральные банки в результате будут неохотно менять мягкую денежную политику из-за страха погубить экономический рост, который только сейчас слабо начал подавать признаки восстановления. ЦБ дали понять инвесторам и рынку, что ставки останутся на таком низком уровне довольно долгое время. Например, глава ФРС Джанет Йеллен также не согласна с мнением БМР, поэтому придерживается политики низких ставок, не боясь возникновения финансовых пузырей в дальнейшем. По ее мнению, главная угроза – дефляция, и у ФРС будет достаточно времени, чтоб справиться с инфляционным давлением, если оно появится на горизонте.
Ее мнение – главный двигатель рыночных цен на активы в мире. Цены на акции и доходность по бондам сейчас отражают долгосрочные ожидания в низкой ставке, не показывая никакой озабоченности инфляцией. Но тут и могут появиться некоторые проблемы - недавние цифры по занятости в США и Великобритании застали врасплох Центральные банки.

Когда экономические встречные ветры ослабнут, ЦБ увидят, что экономики стабилизировались во время слишком мягкой денежной политики. В таком случае, им придется довольно активно повышать ставки, что радикально переоценит стоимость активов и валют.
Одним словом, если настроения инвесторов поменяются относительно будущей инфляции, рынок начнет моментально переоценивать стоимость активов и рисков, а именно это и есть самая большая проблема сегодняшнего мира. Хрупкое равновесие может быть нарушено достаточно быстро.

В конце концов, у нас перед глазами есть пример, когда инвесторы за считанные месяцы полностью меняли свои ожидания по ставкам. В прошлом году рынок американских облигаций с Мая по Июнь испытал самое сильное падение за 2 десятилетия, хотя еще в начале года ничто не предвещало беды.


В июне прошлого года Бен Бернанке сказал, что ФЕД резерв перестанет покупать бонды, если безработица превысит 7%. Сейчас безработица в США достигла 6%, т.е. складывается ощущение, что ФРС постоянно ищет доводы, чтобы отсрочить повышение ставок, или хотя бы сигнал о такой возможности. И это понятно, ведь Июнь прошлого года серьезно испугал чиновников ФРС. Еще год назад такие экономические условия, как сейчас, однозначно воспринимались бы как повод завершить количественное смягчение, и вследствие этого начать повышать ставки.

Исходя из этого, ФРС может оказаться догоняющим инфляцию игроком, что является самым плохим сценарием для любого ЦБ. Рыночные настроения готовы поменяться в любой момент, к примеру, в прошлом году смена сентимента обвалила только государственные облигации США и встряхнула валютный рынок, а в этот раз могут пострадать все рыночные активы.
_________
Евгений Зандман,
CEO,
ИК «ЕвроТраст»
11.07.2014
 

 

Другие мнения и комментарии экспертов:

    Долговые рынки: Цены корпоративных рублёвых облигаций зафиксируют рост

    Вчерашний аукцион Минфина по размещению ОФЗ серии 26214 прошёл на мажорной ноте. Ведомство выполнило 10-миллиардный план почти в 100-процентном объеме, реализовав бумаг на 9.4 млрд рублей. Объём спроса составил 17.147 млрд рублей, а средневзвешенная


    Российский фондовый рынок остался накануне под давлением

    По итогам основной торговой сессии среды индекс ММВБ закрылся на уровне 1 510,84 пункта, снизившись на 0,39%. Объем торгов по бумагам из базы расчета индекса за день составил 28,4 млрд руб. Российский фондовый рынок остался накануне под давлением


    Рынок акций все еще остается без идей

    Азиатские и европейские рынки торговались разнонаправленно, так как часть инвесторов ожидает более агрессивных комментариев со стороны монетарных властей США в рамках протокола прошлого заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), а


    Текущая ситуация на рынках смещена в сторону негатива

    К середине дня основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС существенно понизились по отношению к уровням предыдущего закрытия. На смену вчерашней парадоксальной попытке роста пришли коррекционные распродажи. Локальный рынок с некоторым



Популярные новости:


Что будет, если ФРС повысит ставку?
В недавно опубликованном отчете Goldman Sachs Group Inc появилась довольно интересная информация о
Осторожный подход ФРС предполагает повышение ставки лишь в июне
Как показали протоколы последнего заседания ФРС, в прошлом месяце политики активно обсуждали вопрос
Прогноз Pimco: Бычий рынок завершится в ближайшие 3-5 лет
Согласно прогнозу Pimco (крупнейший управляющий облигационными фондами), низкие процентные ставки
Кто прав: Минэкономразвития или ЦБ РФ?
Минэкономразвития РФ наблюдает ужесточение денежно-кредитных условий и считает это одним из рисков
Решение ЦБ вряд ли существенно повлияет на рубль
Полтора месяца назад, когда ЦБР принял решение оставить без изменений основную процентную ставку,
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах