•  
       
Американский доллар продолжает оказывать давление на ...

Американский доллар продолжает оказывать давление на ...

Трамп продал все принадлежавшие ему акции

Трамп продал все принадлежавшие ему акции

Экономность Трампа добавила доверия инвесторам

Экономность Трампа добавила доверия инвесторам

Рынки готовятся к падению нефти

Рынки готовятся к падению нефти

Банк Канады вряд ли решится на изменение ставки

Банк Канады вряд ли решится на изменение ставки

   К концу года доллар будет стоить 70 рублей

К концу года доллар будет стоить 70 рублейПосле того как в самом конце позапрошлого года Банк России окончательно отпустил рубль в свободное плавание, его котировки стали устойчиво в разы более волатильны, чем прежде. Связано это с тем, что восприимчивость нацвалюты к внешним шокам закономерно увеличилась. Тем не менее, как это ни удивительно – на фоне с перехода к свободному курсообразованию, поведение пары доллар/рубль на среднесрочную перспективу - в нашем случае 6 месяцев - одновременно стало существенно проще прогнозировать. Если ранее на котировки действовали нерыночные факторы в виде, к примеру, скупки Минфином валюты в Резервные фонды или интервенций ЦБ РФ для удержания границ так называемого бивалютного коридора, то теперь ничего этого нет и, судя по всему, в обозримом будущем не предвидится. Центробанку и правительству сейчас выгоден плавающий курс, поскольку он позволяет автоматически балансировать влияние на экономику и госфинансы негативных факторов.

Основным из них является снижение цен на нефть, так как в структуре экспорта и доходов федерального бюджета стабильно преобладают доходы от продажи сырья. Между тем, компенсировать соответствующие выпадающие доходы из-за снижения цен на сырье без ослабления рубля невозможно, ведь из-за санкций внешние рынки оказались закрыты для заимствований. Включать же «печатный станок», как в Венесуэле или Аргентине, власти опасаются из-за последующего роста политических рисков, а собственные резервы правительства близки к исчерпанию.

Если предположить, что плавающий курс останется таковым в ближайшие 6 месяцев, то для прогноза по паре доллар/рубль, в первую очередь, нужно оценить влияние на нее динамики цен на нефть. До недавнего времени эта зависимость, по описанным выше причинам, вполне ожидаемо была очень сильной. На графике зависимости между величинами видно, что очень сильная обратная корреляция сохранялась где-то до конца мая. Достаточно длительный период времени до 85-95% движений по паре доллар/рубль объяснялось изменением цен на нефть. Потом что-то резко изменилось, зависимость рубля от нефтяных котировок стала снижаться, и сейчас практически стремится к нулю.

К концу года доллар будет стоить 70 рублей


Если раньше, до июня 2016 года (серый график), можно было с легкостью вычислить, насколько сильно недооценен или переоценен рубль относительно текущих цен на нефть, просто подставив в него соответствующие значения, то последние полтора месяца (черный график) мы фактически живем в новой реальности, при которой изменение цен на нефть почти никак не влияет на курс рубля.

К концу года доллар будет стоить 70 рублей


Так что же произошло за последние 1,5 месяца, из-за чего столь кардинально изменилась картина на отечественном валютном рынке? На мой взгляд, виновато одновременное влияние целого ряда преимущественно не долгосрочных факторов. В первую очередь отмечу резко замедлившуюся благодаря усилиям ЦБ РФ по таргетированию потребинфляцию. Так, по состоянию на середину июля рост цен накопленным итогом с начала года составил всего 3,7%. Для сравнения: за аналогичный период прошлого года потребительские цены прибавили 9,4%. Между тем, как показывает практика других развивающихся стран, поборовших высокие инфляционные ожидания, при более-менее устойчиво низкой инфляции население и бизнес не спешат весь рублевый кэш конвертировать в валюту при любом дуновении ветерка на сырьевых рынках.

Помимо инфляции, отмечу замедление оттока капитала. Так, по данным ЦБ, чистый отток капитала из РФ в январе-июне 2016 года уменьшился почти в 5 раз в годовом выражении и составил 10,5 миллиарда долларов. Динамика обусловлена резким, но при этом ожидаемым сокращением интенсивности погашения внешних обязательств и постепенным оживлением спроса на российские активы – в том числе на российские облигации. Важным фактором поддержки нацвалюты выступает дивидендный период, пик которого завершится ближе к концу месяца вместе с выплатами Газпрома: российские сырьевые компании активно скупают с рынка рубли для выплаты дивидендов. В числе прочих факторов можно отметить снижение геополитических рисков на фоне снятия санкций с Турции. При этом, негативный эффект от туризма на турецкие курорты еще не успел сказаться на платежном балансе – это произойдет с лагом в 1-2 месяца.

На мой взгляд, все перечисленные выше не долгосрочные факторы, кроме, пожалуй, низкой инфляции, постепенно будут утрачивать свое влияние на рубль и, таким образом, зависимость нефтяных котировок от нефти будут усиливаться. Учитывая тот факт, что EIA (эта структура получает данные непосредственно от производителей сланцевой нефти и поэтому даёт очень точные прогнозы) прогнозирует во второй половине года среднюю цену на нефть в пределах $48 за баррель, по моим подсчетам средний курс доллара составит около 65-66 рублей. При этом к концу года, на фоне сезонного спроса на импортные товары, возможно приближение к 70 рублям.
__________
Нигматуллин Тимур
Финансовый аналитик (macroeconomics, IT & consumer)
Группа компаний "ФИНАМ"
22.07.2016
 

 

Другие новости и обзоры по российскому рублю

    Потенциал ослабления рубля в августе составит около 3-5%

    Российский рубль ограниченно отступает в парах с иностранными валютами в пятницу. За доллар США сейчас дают 64,47 руб. (+0,2%). Евро стоит 71,08 руб. (+0,1%). Официальные курсы ЦБ РФ на выходные и понедельник, 25 июля, составляют 64,62 руб. за


    Рубль теряет преимущество на рынке

    В пятницу с открытия биржевой сессии рубль снижается относительно доллара, долларовые котировки повышались до 64,75 руб./долл. Налоговые выплаты пока еще выступают фактором поддержки, но на смену им приходят внешние факторы, которые нельзя назвать


    Вербальные интервенции Путина ослабили рубль на 1%

    В четверг рубль продолжил сдавать позиции и, судя по всему, готовится к скорому выходу из сложившегося диапазона. Против валюты сыграло укрепление доллара на международном рынке форекс, удешевление нефти, а также дальнейшие вербальные интервенции


    Словесные интервенции играют против рубля

    Официальные курсы Банк России, на сегодня, 22 июля, установил на уровне 63,74 рублей за единицу американской валюты и 70,30 рублей за единицу европейской валюты. По отношению к предыдущему дню курсы валют снизились на 0,50% и 0,87% соответственно.


Котировки рынка от Investing.com Россия.

 

Популярные новости:


Доллар точно к концу года будет стоить…
Курс доллара вырос к максимальным значениям с конца октября на фоне снижения мировых цен на нефть.
Минэкономразвития России представило новый прогноз на 2016 год
Иран добился снятия западных санкций и готовится к наращиванию добычи нефти. А Минэкономразвития
Курс рубля отвязался от нефти?
Котировки черного золота с конца августа ушли в «крутое пике». При этом курс российской валюты
Пока рублю расти не на чем
По заявлениям главы «Сбербанка» Германа Грефа, для российского экспорта нынешний курс доллар/рубль
За последние дни рубль оказался сильно перепроданным
Вчера, в ходе торговой сессии на валютной секции Московской Биржи, официальный курс доллара вырос
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах