•  
       
Черная пятница и еще 11 ключевых событий будущей ...

Черная пятница и еще 11 ключевых событий будущей ...

Российский фондовый рынок завершает неделю ...

Российский фондовый рынок завершает неделю ...

Рубль сдерживает от роста угроза новых санкций

Рубль сдерживает от роста угроза новых санкций

Эксперты предупреждают инфляционный шок ждет Россию в ...

Эксперты предупреждают инфляционный шок ждет Россию в ...

Разговоры вокруг Brexit обвалили фунт стерлингов на ...

Разговоры вокруг Brexit обвалили фунт стерлингов на ...

   Российская экономика: Смягчать монетарную политику в марте необходимости нет

Российская экономика: Смягчать монетарную политику в марте необходимости нет

Смягчать монетарную политику в марте необходимости нет Росстат представил сильную статистику по потреблению за январь: оборот розничной торговли вырос на 2,8% г/г, опередив консенсус-прогноз, зарплаты в реальном выражении – на 6,2% г/г. Продолжающийся рост розничных кредитов на 14% г/г в прошлом месяце начал вызывать опасение у представителей ЦБ и указывает на рост инфляционных рисков. Кроме того, рублевая часть корпоративного кредитования также подавала признаки восстановления уже с конца прошлого года, что в январе совпало с неожиданно сильным ростом промпроизводства на 2,9% г/г. В целом статистика за январь подтверждает наши ожидания того, что ЦБ возьмет паузу на заседании совета директоров 23 марта.

Оборот розничной торговли вырос на 2,8% г/г в январе, опережая консенсус-прогноз: Оборот розничной торговли в январе продемонстрировал устойчивый рост на уровне 2,8% г/г, что очень близко к среднему росту на 3,0% г/г с сентября 2017 г., и оказался существенно выше консенсус-прогноза рынка (2,2% г/г и 2,7% г/г, которые ожидали мы). Росстат также повысил оценку роста номинальных зарплат за предыдущий месяц – до 8,6% г/г за 4К17; реальные зарплаты выросли на 6,2% г/г в январе (рост номинальных зарплат – 8,5% г/г), безработица составила всего 5,2%. В целом статистика за январь оказалась неожиданно сильной, что противоречит слабым данным по потреблению домохозяйств за 4К17, которые, по нашим оценкам, показали замедление до 1,3 г/г против 5,2% г/г в 3К17.

Продолжающийся рост розничного кредитования начинает вызывать опасения у ЦБ. Слабая статистика по потреблению домохозяйств, на которую указывают данные за 4К17, не является надежным индикатором, так как противоречит росту розничного кредитования в январе, который ускорился до 13,9% г/г в январе с 12,7% г/г в декабре 2017 г. Кроме того, статистика за февраль также указывает на то, что инфляция может составить 0,4% м/м и оказаться намного выше 0,2% м/м, которые мы ожидали изначально, что может быть связано с восстановлением потребительской активности. Это уже заставило ЦБ высказать свои опасения по поводу кредитных рисков: глава ЦБ ранее указывала на планы таргетировать рост совокупных кредитов уровнем 7-10% г/г (корпоративных и розничных), но этот индикатор легко превзойти, если розничное кредитование продолжит расти текущими темпами. Эксперты ЦБ недавно упоминали о продолжающимся ускорении розничного кредитования, что может считаться одним из главных инфляционных рисков в перспективе.

Улучшение спроса на корпоративные кредиты – хороший знак для роста в краткосрочной перспективе. Существенные изменения по сравнению с предыдущими месяцами связаны с тем, что в январе промпроизводство показало сильный рост на 2,9% г/г после спада на 1,7% г/г в 4К17. Мы связываем это с временным эффектом, отражающим усилия по завершению строительства Керченского моста или/и инфраструктуры для ЧМ 2018. С другой стороны, крайне позитивный знак заключается в том, что в конце 2017 г. корпоративные кредиты в рублях выросли почти на 9% г/г после умеренного роста на 3-5% г/г в 2016 и в 1П17. Это ускорение, хотя отчасти его можно объяснить ожиданиями ужесточения санкций, является важным аргументом в пользу роста в 1П18.

Мы считаем, что статистика за январь говорит в пользу решения ЦБ взять паузу на следующем заседании 23 марта: Обнародованные данные говорят в пользу сценария паузы на следующем заседании ЦБ 23 марта. Во-первых, на тренд розничной торговли не повлияло слабое потребление домохозяйств в 4К17 и сочетание сильного роста доходов и сильного роста розничных кредитов указывает на потенциальное увеличение инфляционных рисков. Во-вторых, восстановление корпоративного кредитования может быть одним из объяснений быстрого роста промышленности. При этом, мы продолжаем считать, что жесткая риторика ЦБ будет присутствовать в решении по ставке не только в марте, но и на протяжении всего этого года; мы прогнозируем, что ставка составит 7,0% к концу этого года и следовательно подтверждаем наш прогноз роста ВВП на 1,0% на 2018 г.

Российская экономика: Смягчать монетарную политику в марте необходимости нет

__________
Наталия Орлова,
Руководитель Центра макроэкономического анализа,
Альфа-Банк
19.02.2018
 

 

Другая финансовая аналитика и новости:

    Финансовые рынки попали в зону турбулентности

    Санкций в отношении российского госдолга не будет. Мировые рынки попали в зону турбулентности. Биткоин свалился после заявлений о краже криптовалюты с Южно-Корейских бирж.В Минфине США считают, что введение санкций в отношении российского госдолга


    Санкционная угроза в отношении ОФЗ и российских акций прошла стороной

    Санкционная угроза в отношении ОФЗ и российских акций прошла стороной. С высокой вероятностью до конца года российские финансовые рынки будут стабильны, ставки продолжат снижаться. Рублю ничего не угрожает. Если наш прогноз по ценам на нефть будет


    Экс-глава ФРС заявил о двух пузырях на финансовом рынке США

    Бывший председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен считает, что на американском финансовом рынке надулись два пузыря. Один — на фондовом рынке, еще один — на рынке облигаций. Фондовые индексы остаются близкими к рекордным


    «Кремлевский доклад» опубликован Минфином США, что дальше?

    Вот и случилось то, чего ждали все последние месяцы: Минфин США опубликовал так называемый «кремлевский доклад», содержащий информацию о близких к руководству России высокопоставленных чиновниках и бизнесменах. В обнародованный список попали,



Популярные новости:


Россия: Потребление по-прежнему разочаровывает
Макростатистика за декабрь посылает тревожный сигнал о том, что возврат на траекторию устойчивого
Российская экономика: Рост инвестиций в 3 квартале замедлился до 3,0%
Слабый 3К17 в реальном секторе подтверждает наш консервативный взгляд на 2017 Потребление
Экономика России: Фальстарт в рознице
В ноябре оборот розничной торговли снизился на 4,1% г/г, что соответствует нашим ожиданиям (-4,0%
Даже с учетом сезонного фактора результаты экономики РФ выглядят слабыми
Хотя экономическую статистику за февраль интерпретировать сложно из-за календарного фактора (29
Рост российской экономики в 2017 году: возвращение на круги своя
Российская макростатистика свидетельствует о том, что страна вернулась к традиционной модели
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах