•  
       
Итальянский референдум – очередной негатив для евро

Итальянский референдум – очередной негатив для евро

Что предпримет Банк Канады на своем декабрьском ...

Что предпримет Банк Канады на своем декабрьском ...

Прошедшая неделя добавила биржевых интриг и кульминаций

Прошедшая неделя добавила биржевых интриг и кульминаций

Провал Ренци и твиты Трампа притормозят «ралли»

Провал Ренци и твиты Трампа притормозят «ралли»

Цены на золото продолжают падать

Цены на золото продолжают падать

   Япония готовит новый финансовый кризис?

Япония готовит новый финансовый кризис?Эффект от падения японского долгового рынка может в разы превысить последствия краха американского инвестбанка Леман Бразерс в 2008 году, вызвавшего финансовый кризис во всем мире.

Очередное заявление Центробанка Японии о расширении программы стимулирования национальной экономики и массовом выкупе долговых облигаций всколыхнуло финансовый мир. С одной стороны глава ЦБ Курода обретает славу финансового гуру, который в борьбе с затянувшейся дефляцией пытается поднять рост потребительского рынка и обещает 2-процентную инфляцию уже к апрелю 2015 года. С другой стороны возникает вопрос: насколько реальны применяемые меры, если Центробанк берет курс на скупку всего долгового рынка страны? При этом сомнительна сама цель достижения инфляции в 2%, поскольку вполне очевидно – она приведет к смене курса рыночной экономики Японии.

В официальном заявлении сказано, что годовая скупка государственных облигаций составит рекордные 80 трлн йен (700 млрд долларов). Таким образом, Банк Японии создает очевидный долговой пузырь, который вызовет нестабильную ситуацию на фондовом рынке. Падение японского долгового рынка окажется настолько сильным, что банкротство Лемана в 2008 году на этом фоне будет казаться просто детской шалостью. Хуже всего, что Япония со своей неординарной политикой ставок введет в заблуждение инвесторов, которые не увидят опережающих сигналов рыночных дисбалансов.

Даже до громкого заявления (31/10/14) о массовом выкупе облигаций, Япония, похоже, полностью потеряла инструмент для определения рыночной цены бумаг. В стране, где долг выражается 16-значной цифрой (по состоянию на август 2013 года это 1 000 000 000 000 000 йен), и где доходность государственных облигаций падает, национальная экономика погружается в неизвестное измерение. Остается неясным, каким образом будет формироваться «справедливая» цена на корпоративные бумаги, а также на бумаги обеспеченные активами или ипотекой.

Если же соотнести размер покупки долга с ВВП, недавнее решение Куроды принижает размеры даже американского QE (Quantitative easing - количественное смягчение - нетрадиционная монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик). В то время как США сворачивают свой эксперимент с количественным смягчением, Япония в два раза увеличивает его размеры по сравнению с 2001 годом. Это означает, что японская монетарная политика может длиться вечно. Центробанк страны в таком случае фактически становится «банкоматом» Министерства финансов, а обратить такой процесс вспять уже будет слишком сложно.

Вся эта ликвидность приводит к печальным последствиям для экономики: японский государственный пенсионный фонд выходит из бондов в пользу акций на сумму примерно в 1,2 триллиона долларов. И это на фоне огромного государственного долга и стареющего населения. С 10-летней доходностью в 0,43 % процента. Объяснение такой низкой доходности заключается в том, что рынок госдолга Японии потерял ликвидность и фактически работает в режиме ручного управления, когда доходность определяется не рынком, а самим Центробанком, т.к. только он совершает сделки на покупку. В результате Банк Японии потребует триллионы долларов, чтобы удержать экономику наплаву.

Если Курода решил отойти от дефляционной конъюнктуры, которая уже 17 лет доминирует в Японии, то для «быков» (владельцев опционов на покупку) игра стоит свеч. Дефляция - это не главная причина экономических проблем страны, она создает скорее побочный эффект. В то время, как инфляция в 2% (или выше) действительно станет большой проблемой, если Премьер Синдзо Абэ не продвинет дальше реформы по дерегулированию экономики и не поспособствует росту зарплат в индустриальном секторе.

Другая проблема заключается в том, что Курода фактически превращает Банк Японии в самую большую управляющую компанию в мире. Конечно, главный банк страны этого не признает. Но очевиден факт: ЦБ монетизирует долг страны в огромных масштабах, и возможно даже изымает из обращения его большую часть, фактически уничтожая долговой рынок и сам долг как таковой (как это было в 1930-х годах). Что же произойдет, если Японии понадобится надежный и действующий рынок облигаций в ближайшие годы? Правопреемникам Куроды придется много поработать над изменением имиджа фактически национализированного рынка.

Возможно, гений Куроды войдет позже в анналы истории. Это зависит от того, насколько удачно глава национального ЦБ сможет справиться со структурными проблемами в сфере занятости, промышленного хозяйства, торговли и энергетики. Похоже, что он поставил на карту многое, главное чтобы ставка не оказалась вечной, и предки не вспоминали о Куроде, как о сумасшедшем. Для этого главе Банка Японии лучше поскорее выйти из самой опрометчивой в мировой истории авантюры с облигациями.
________
Евгений Зандман,
СЕО,
ЗАО «ЕвроТраст»
11.11.2014
 

 

Другая финансовая аналитика и новости:

    Долговые рынки: Российский рубль вчера воспрянул духом

    Российский рубль вчера воспрянул духом, значительно укрепившись по отношению к своим основным обидчикам «американцу» и «европейцу». Хотя, казалось бы, регулятор вчера освободил его от пут операционного интервала - расти не хочу! Данный механизм был


    Неделя будет не характерно бедной на макростатистические публикации

    Текущая неделя будет нехарактерно бедной на макростатистические публикации. Подходит к концу сезон корпоративной отчётности в США и Европе. Из значимых квартальных отчётов остались только Cisco Systems, E.ON, Banco Popolare, UniCredit, Vodafone


    Горячие китайские контракты против призрака «холодной войны»

    Выходные дни в свете глобальных деловых новостей стали, без сомнения, днями России и Китая. После субботних репортажей о праздновании в столице Германии 25-летия падения Берлинской стены и проникновенного выступления бывшего и единственного


    Долговые рынки: В пятницу рубль решил порадовать

    В пятницу рубль решил порадовать себя катанием на американских горках. С утра он терял более рубля к «американцу» и «европейцу», затем не менее выразительно укрепился, потом растратил львиную долю этого укрепления. Дело в том, что сил для борьбы


Котировки рынка от Investing.com Россия.

 



Популярные новости:


Премьер министр Японии Наото Кан предупреждает о риске из-за долгов
"Япония находится на грани экономического краха из-за огромных долгов" заявил новый премьер министр
Опрос: ЦБ Японии повременит с запуском новых мер стимулирования до следующе ...
Аналитики, опрошенные агентством Reuters, ожидают, что Банк Японии подождет до следующего года,
Банк Японии неожиданно удивил рынки
Сегодня глава Банка Японии (BoJ) Харухико Курода удивил рынки дальнейшим смягчением монетарной
Затруднительное экономическое положение Японии
В своей новой статье профессор экономики Гарвардского университета Мартин Фельдштейн пишет, что
Банк Японии сохраняет ставку на уровне 0-0,1 процента
В сентябре, после стимулирования экономики, японский банк от дальнейшего смягчения удержался,
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах