•  
       
Рынки с осторожностью ждут ФРС

Рынки с осторожностью ждут ФРС

Рубль плавно сдает позиции в ожидании итогов заседания ...

Рубль плавно сдает позиции в ожидании итогов заседания ...

Аналитик: Ожидаем восстановления ММВБ к отметке 2055 ...

Аналитик: Ожидаем восстановления ММВБ к отметке 2055 ...

Второй пошел: Акционеры «Бинбанка» попросили ЦБ РФ о ...

Второй пошел: Акционеры «Бинбанка» попросили ЦБ РФ о ...

Акции «Сбербанка»: в ожидании коррекции

Акции «Сбербанка»: в ожидании коррекции

   Экспертное мнение: Новая фаза глобальных дисбалансов

Экспертное мнение: Новая фаза глобальных дисбалансовНовая фаза глобальных дисбалансов – предстоящее количественное смягчение в Еврозоне обещает быть абсолютно неэффективным.
События и последствия мирового экономического кризиса 2008 года рассеиваются, но участникам рынка уже сейчас необходимо задуматься над будущим. А сценарий на будущее, по всей видимости, сейчас один – это так называемая «длительная стагнация», что подразумевает слабый экономический рост и очень низкие учетные ставки в течение долгового времени. Европе же при таком сценарии должна стать мировым центром аккумулирования капитала в ближайшем будущем.

Что же представляют из себя глобальные дисбалансы в Еврозоне?
В первую очередь, причина глобальных дисбалансов вызвана отсутствием Европейского внутреннего спроса.

Но совершенно очевидные причины дисбалансов в Еврозоне – это высокий уровень безработицы вкупе с рекордным профицитом текущего счета. И один, и другой фактор вызваны преобладанием сбережений над тратами и инвестициями в целом. Профицит текущего счета Еврозоны действительно огромен - около 400 миллиардов долларов в год, что даже больше, чем в Китае в 2000-х.

Если тенденция продолжится, то это будет самый большой профицит в истории мировых финансовых рынков.
И, похоже, такой сценарий неизбежен, так как снижение курса евро далеко не эффективный способ борьбы. В Европе ярко выраженная проблема внутреннего, а не внешнего спроса. Текущая мировая конъюнктура также далеко не способствует росту экономики Еврозоны, ориентированной на экспорт. Обратите внимание на Японию, которая примерно на 50% искусственно обесценила Йену, однако на экспорт это фактически не повлияло. Таким образом, у ЕЦБ в наличии остается только один малоэффективный инструмент – QE. Для Главного Банка Европы это единственный способ удержать экономику наплаву посредством низких ставок, что будет в дальнейшем обесценивать Евро.

Глобальные последствия

Европа в ближайшее десятилетие станет основным экспортером капитала, и она же станет крупнейшим покупателем активов. Роль ЕЦБ в этом процессе очевидна – низкие ставки приведут к внутреннему «недостатку активов», что заставит искать более высокие ставки за рубежом. Только представьте себе: по меньшей мере 500 миллиардов – 1 триллион евро ликвидности размещены на счетах европейских банков под отрицательной ставкой в 20 базисных пунктов. В то же самое время массовая скупка активов во всем мире приведет к еще большему падению доходности. Негативные последствия не заставят себя ждать:
1. Ослабление курса валюты – как только прямые иностранные инвестиции, инвестиции в ценные бумаги и облигации возрастут, Евро окажется под огромным давлением. Мой прогноз – Евро к 2017 будет стоить 95 центов.

2. Неизменные кривые доходности по облигациям. Во что же в итоге будут инвестировать Европейцы? Если сравнивать большую разницу в ценах по Гос. Облигциям США и немецким Гос. облигациям, то американские облигации станут предметом повышенного спроса. И если будет повышенный спрос на американские долгосрочные казначейские облигации, доходность по 10-летним нотам США снизятся со временем ниже учетной ставки. Это уже происходило в 2000-х, но сейчас ситуация гораздо опаснее – глобальные дисбалансы еще очевиднее.

3. Развивающие страны выйдут победителями. Мировой финансовый кризис ознаменовал транзит профицитов текущего счета из Развивающихся стран в Европу. Если учитывать номинальную стоимость профицита, развивающиеся страны куда более уязвимы. Текущий профицит Еврозоны превышает цифры 2008 года, поэтому свободной ликвидности куда больше. Эта ликвидность потечет именно в Развивающиеся страны, что и повысит спрос на местные активы.

События вне Еврозоны

Как в свое время профицит Китая задавал тон Азиатской политике в 2000-х, так и Европейский профицит будет диктовать политику в регионе. Две европейские экономики уже установили порог для своих национальных валют, чтобы обезопасить себя от падения Евро(это Швейцария и Чехия). Еще одна страна прибегла к отрицательным ставкам(Дания). Скандинавы, Швейцария, Польша, Чехия и Венгрия скорее продолжат эту политику. Все эти страны уже имеют профицит текущего счета, что усилит отток ликвидности из без того уже раздутой Зоны Евро. А это в конечном итоге приведет к тому, что все страны зоны Евро введут в скором времени отрицательные ставки.
Европа – это новый Китай, и поэтому в течение ближайшего десятилетия именно она станет доминирующей силой в ценообразовании активов.
__________
Евгений Зандман,
CEO,
ИК ЕвроТраст
15.10.2014
 

 

Другая финансовая аналитика и новости:


Популярные новости:


Еврозона: Дефицит текущего счета платежного баланса в феврале вырос до 7.2 ...
Дефицит текущего счета платежного баланса еврозоны в феврале месяце увеличился, о чем
Япония готовит новый финансовый кризис?
Эффект от падения японского долгового рынка может в разы превысить последствия краха американского
Экспертное мнение: Утром деньги, вечером дефолт
Находясь под сладким очарованием ожидания почти бесплатной и неограниченной ликвидности, рынки
Еврозона: Сальдо текущего счета платежного баланса в январе-4.5 млрд. евро
Положительное сальдо текущего счета платежного баланса еврозоны в январе выросло до максимумов за
Нерешительность монетарных властей ЕЦБ – сколько будет стоить бездействие д ...
На прошлой неделе ЕЦБ сделал пару громогласных заявлений, предназначение которых на самом деле –
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах