•  
       
Фондовый рынок РФ завершил неделю вблизи исторических ...

Фондовый рынок РФ завершил неделю вблизи исторических ...

Слабость доллара поддержала российский рынок и нефть

Слабость доллара поддержала российский рынок и нефть

Безработица в США опустилась до 9-летнего минимума

Безработица в США опустилась до 9-летнего минимума

Занятость в США не смогла напугать покупателей доллара

Занятость в США не смогла напугать покупателей доллара

Объективных поводов для укрепления рубля по-прежнему ...

Объективных поводов для укрепления рубля по-прежнему ...

   Почему в США до сих пор долговые проблемы?

Почему в США до сих пор долговые проблемы?В течение последних лет, ведущие СМИ сообщают об ощутимом делеверидже (процесс снижения кредитного плеча, т.е. уровня закредитованности). В действительности же, нефинансовый долг США (долг, не считая банковского) вырос, и это будет иметь долгосрочное влияние на американскую экономику. (Нефинансовый долг - совокупный долг домохозяйств, правительственных агентств, НКО, другими словами, нефинансовый сектор).
США вступило в рецессию из-за пузыря на рынке недвижимости, который, в свою очередь получал подпитку от чрезмерного долга. В течение последних 6 лет, экономика медленно, но верно сокращала долговое бремя. В этом есть доля правды – финансовая система США сделала значительные шаги для сокращения долгового бремени, и уже можно сказать, что американские банки не имеют проблем с капитализацией, как это было ранее.

Но если посмотреть на экономику шире, делевериджа на самом деле не было, и это подтверждают следующие факты:

1. Долг домохозяйств по-прежнему остается на высоком уровне. Благодарю значительному списанию ипотечных долгов, клиенты незначительно уменьшили свой долг, который все равно очень велик. В последнее время отмечен огромный рост автокредитов и рост кредитов на образование. В глобальном масштабе долг домохозяйств составляет 103% от располагаемого дохода. Хотя данный показатель сократился по сравнению с максимумом 2007 года, хочу отметить, что до 2002 уровень никогда не превышал 100%.

2. Благодаря дешевым кредитам, корпорации набрали новые долги. Начиная с третьего квартала 2010 года, долг рос каждый год. В течение последних 6 кварталов, корпоративный долг рос со средней скоростью 9,5% в год, что гораздо выше докризисных 7,5%.

3. Федеральный долг значительно вырос. Если не считать долг доверительного фонда социальной защиты (Social Security Trust Fund ), федеральный долг вырос приблизительно на 7,3 триллиона за последние 6 лет, или на 140%.

Чистый результат этого «делевериджа» в итоге обернулся ростом долга на 9 триллионов. Даже после улучшенных показателей по ВВП (ВВП США превысил докризисный уровень 2007 года еще в 2011 году), нефинансовый долг значительно вырос со времен финансового кризиса. 6 лет назад нефинансовый долг составлял 227% от ВВП. Сегодня он составляет уже 250% и последние кварталы приобрел тенденцию к ускорению (см график).
Почему в США до сих пор долговые проблемы?

Появляется вопрос – разве рост нефинансового долга должен беспокоить инвесторов? Думаю да, пускай и не в краткосрочной перспективе.
В долгосрочной же перспективе, высокое и растущее долговое бремя будет иметь отрицательные последствия для США (и всего мира в целом, т.к. глобальный нефинансовый долг с пика кризиса в 2009 году вырос еще сильнее): более медленный рост экономики, сокращение потребления, и чрезмерная чувствительность к даже незначительному росту ставок. Получается, что долговое бремя США это причина, почему я с осторожностью советую относиться к нынешнему «бычьему рынку». Нужен не «косметический» делевериджинг, а реальный.

Более глобальный вывод – кризис 2008 года, который многие восприняли как некоторую «перезагрузку» системы, после которой возможен долгосрочный экономический рост, не был таковым. «Перезагрузки», обнуления системы не случилось.

Все что произошло: моментальный, краткосрочный кризис на кредитном рынке (который, кстати, мог повториться в 2011 году, во время европейского кризиса), последствия которого не были просчитаны регуляторами (то самое банкротство Lehman Brothers). После этого «очаг денежного возгорания» пришлось «тушить» потоком денег ФРС и других ЦБ. ФРС с блеском выполняла эту задачу в течение последних 6 лет, но создала «долгового монстра» мирового масштаба. Еще большего монстра создало правительство КНР.

Таким образом, кризис 2008 года – это первая стадия разрушения системы. Первый звонок (набат). Но мировые правительства сумели выиграть время и предотвратить коллапс. Точнее отодвинуть его на много лет вперед. Возможно, «очень» надолго (надо помнить, что это надолго длится уже 5 лет). Как бы там ни было, нет никакой гарантии, что 2008 год не повторится в ближайшие 3-4 года. Доводы о том, что подобные кризисы случаются раз в 20-25 лет, на мой взгляд, не слишком состоятельны. В конце концов, в 2006 году (и даже в 2007 году, когда акции достигли пика) почти никто из широких финансовых кругов не мог себе представить, что будет всего через 2 года. Один легендарный инвестор однажды заметил: “A bull market is like sex. It feels best just before it ends,” – Barton Biggs.

О том, к какой стадии бычьего рынка мы находимся, я расскажу в следующем материале. К большому сожалению, все доводы про делевериджинг не более чем мифы, и давно пора их развенчать.
_______
Евгений Зандман,
CEO,
ИК «Евротраст»
26.08.2014
 

 

Другая финансовая аналитика и новости:

    Глобальные рынки: Порох в пороховницах: кому – война, а кому – надежда

    Основные американские фондовые индексы завершили сессию вторника ростом, продолжив свою восходящую динамику. Поддержку индексам оказали ожидания относительно стабилизации геополитической ситуации в Ираке и на юго-востоке Украины. Так, вчера стало


    Главные макроэкономические и экономические события недели

    Эта неделя будет не особенно насыщенной ключевыми макроэкономическими публикациями. Август - традиционный месяц отпусков по обе стороны океана, поэтому мы ожидаем пониженных торговых объёмов не только в России, но и на ведущих иностранных биржах,


    Долговые рынки: Рубль в конце прошлой недели выглядел не так плохо

    Рубль в конце прошлой недели выглядел не так плохо, однако вот пока сильными союзниками не обзавелся. Налоговый фактор свою поддержку рублю окажет, но в качестве панацеи уже давно не выступает. Первую скрипку продолжает играть спекулятивная тема,


    Три ведущих экономики Европы скатились в рецессию

    Время идет, экономика Еврозоны все дальше скатывается в зияющую бездну и я не вижу никаких действий, которые бы могли эффективно спасти блок евро от нисходящей спирали и вернуть его к жизни. Сегодняшние данные не стали приятным сюрпризом для рынков;


Котировки рынка от Investing.com Россия.

 



Популярные новости:


Финансы: Мировой долг превышает $100 триллионов
В то время как в США фондовые рынки каждый день обновляют исторические максимумы, мировой фондовый
Рекордная долговая нагрузка Китая усиливает риски для экономики
Общий долг Китая вырос в первом квартале до рекордных 237 процентов от валового внутреннего
Чистый долг Великобритании в превысил 60% от ВВП против 49,6% годом ранее
18-12-2009 12:21:30 Чистый долг Великобритании в превысил 60% от ВВП против 49,6% годом ранее 
Fitch: Рейтинг Великобритании может быть понижен если внешний долг будет ра ...
Рейтинговое агентство Fitch предупредило в среду о том, что может понизить в ближайшие несколько
Когда закончится бычий рынок в США?
Любой экономический рост последних десятилетий стал синонимом роста пузырей, после которого
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах