•  
       
Трамп и Brexit продолжают будоражить рынки

Трамп и Brexit продолжают будоражить рынки

Котировки золота прибавили 2% и достигли уровня 1256 ...

Котировки золота прибавили 2% и достигли уровня 1256 ...

Золото готовится обновить максимумы 2017 года

Золото готовится обновить максимумы 2017 года

Позиции курса рубля остаются сильніми

Позиции курса рубля остаются сильніми

Небольшому числу европейских индексов удалось ...

Небольшому числу европейских индексов удалось ...

   Почему в США до сих пор долговые проблемы?

Почему в США до сих пор долговые проблемы?В течение последних лет, ведущие СМИ сообщают об ощутимом делеверидже (процесс снижения кредитного плеча, т.е. уровня закредитованности). В действительности же, нефинансовый долг США (долг, не считая банковского) вырос, и это будет иметь долгосрочное влияние на американскую экономику. (Нефинансовый долг - совокупный долг домохозяйств, правительственных агентств, НКО, другими словами, нефинансовый сектор).
США вступило в рецессию из-за пузыря на рынке недвижимости, который, в свою очередь получал подпитку от чрезмерного долга. В течение последних 6 лет, экономика медленно, но верно сокращала долговое бремя. В этом есть доля правды – финансовая система США сделала значительные шаги для сокращения долгового бремени, и уже можно сказать, что американские банки не имеют проблем с капитализацией, как это было ранее.

Но если посмотреть на экономику шире, делевериджа на самом деле не было, и это подтверждают следующие факты:

1. Долг домохозяйств по-прежнему остается на высоком уровне. Благодарю значительному списанию ипотечных долгов, клиенты незначительно уменьшили свой долг, который все равно очень велик. В последнее время отмечен огромный рост автокредитов и рост кредитов на образование. В глобальном масштабе долг домохозяйств составляет 103% от располагаемого дохода. Хотя данный показатель сократился по сравнению с максимумом 2007 года, хочу отметить, что до 2002 уровень никогда не превышал 100%.

2. Благодаря дешевым кредитам, корпорации набрали новые долги. Начиная с третьего квартала 2010 года, долг рос каждый год. В течение последних 6 кварталов, корпоративный долг рос со средней скоростью 9,5% в год, что гораздо выше докризисных 7,5%.

3. Федеральный долг значительно вырос. Если не считать долг доверительного фонда социальной защиты (Social Security Trust Fund ), федеральный долг вырос приблизительно на 7,3 триллиона за последние 6 лет, или на 140%.

Чистый результат этого «делевериджа» в итоге обернулся ростом долга на 9 триллионов. Даже после улучшенных показателей по ВВП (ВВП США превысил докризисный уровень 2007 года еще в 2011 году), нефинансовый долг значительно вырос со времен финансового кризиса. 6 лет назад нефинансовый долг составлял 227% от ВВП. Сегодня он составляет уже 250% и последние кварталы приобрел тенденцию к ускорению (см график).
Почему в США до сих пор долговые проблемы?

Появляется вопрос – разве рост нефинансового долга должен беспокоить инвесторов? Думаю да, пускай и не в краткосрочной перспективе.
В долгосрочной же перспективе, высокое и растущее долговое бремя будет иметь отрицательные последствия для США (и всего мира в целом, т.к. глобальный нефинансовый долг с пика кризиса в 2009 году вырос еще сильнее): более медленный рост экономики, сокращение потребления, и чрезмерная чувствительность к даже незначительному росту ставок. Получается, что долговое бремя США это причина, почему я с осторожностью советую относиться к нынешнему «бычьему рынку». Нужен не «косметический» делевериджинг, а реальный.

Более глобальный вывод – кризис 2008 года, который многие восприняли как некоторую «перезагрузку» системы, после которой возможен долгосрочный экономический рост, не был таковым. «Перезагрузки», обнуления системы не случилось.

Все что произошло: моментальный, краткосрочный кризис на кредитном рынке (который, кстати, мог повториться в 2011 году, во время европейского кризиса), последствия которого не были просчитаны регуляторами (то самое банкротство Lehman Brothers). После этого «очаг денежного возгорания» пришлось «тушить» потоком денег ФРС и других ЦБ. ФРС с блеском выполняла эту задачу в течение последних 6 лет, но создала «долгового монстра» мирового масштаба. Еще большего монстра создало правительство КНР.

Таким образом, кризис 2008 года – это первая стадия разрушения системы. Первый звонок (набат). Но мировые правительства сумели выиграть время и предотвратить коллапс. Точнее отодвинуть его на много лет вперед. Возможно, «очень» надолго (надо помнить, что это надолго длится уже 5 лет). Как бы там ни было, нет никакой гарантии, что 2008 год не повторится в ближайшие 3-4 года. Доводы о том, что подобные кризисы случаются раз в 20-25 лет, на мой взгляд, не слишком состоятельны. В конце концов, в 2006 году (и даже в 2007 году, когда акции достигли пика) почти никто из широких финансовых кругов не мог себе представить, что будет всего через 2 года. Один легендарный инвестор однажды заметил: “A bull market is like sex. It feels best just before it ends,” – Barton Biggs.

О том, к какой стадии бычьего рынка мы находимся, я расскажу в следующем материале. К большому сожалению, все доводы про делевериджинг не более чем мифы, и давно пора их развенчать.
_______
Евгений Зандман,
CEO,
ИК «Евротраст»
26.08.2014
 

 

Другая финансовая аналитика и новости:

    Глобальные рынки: Порох в пороховницах: кому – война, а кому – надежда

    Основные американские фондовые индексы завершили сессию вторника ростом, продолжив свою восходящую динамику. Поддержку индексам оказали ожидания относительно стабилизации геополитической ситуации в Ираке и на юго-востоке Украины. Так, вчера стало


    Главные макроэкономические и экономические события недели

    Эта неделя будет не особенно насыщенной ключевыми макроэкономическими публикациями. Август - традиционный месяц отпусков по обе стороны океана, поэтому мы ожидаем пониженных торговых объёмов не только в России, но и на ведущих иностранных биржах,


    Долговые рынки: Рубль в конце прошлой недели выглядел не так плохо

    Рубль в конце прошлой недели выглядел не так плохо, однако вот пока сильными союзниками не обзавелся. Налоговый фактор свою поддержку рублю окажет, но в качестве панацеи уже давно не выступает. Первую скрипку продолжает играть спекулятивная тема,


    Три ведущих экономики Европы скатились в рецессию

    Время идет, экономика Еврозоны все дальше скатывается в зияющую бездну и я не вижу никаких действий, которые бы могли эффективно спасти блок евро от нисходящей спирали и вернуть его к жизни. Сегодняшние данные не стали приятным сюрпризом для рынков;


Котировки рынка от Investing.com Россия.

 


Популярные новости:


Финансы: Мировой долг превышает $100 триллионов
В то время как в США фондовые рынки каждый день обновляют исторические максимумы, мировой фондовый
Чистый долг Великобритании в превысил 60% от ВВП против 49,6% годом ранее
18-12-2009 12:21:30 Чистый долг Великобритании в превысил 60% от ВВП против 49,6% годом ранее 
Рекордная долговая нагрузка Китая усиливает риски для экономики
Общий долг Китая вырос в первом квартале до рекордных 237 процентов от валового внутреннего
Fitch: Рейтинг Великобритании может быть понижен если внешний долг будет ра ...
Рейтинговое агентство Fitch предупредило в среду о том, что может понизить в ближайшие несколько
Когда закончится бычий рынок в США?
Любой экономический рост последних десятилетий стал синонимом роста пузырей, после которого
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах