Уралкалий: слабый отчет в первом полугодии

Уралкалий опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2013 года.
Слабые итоги полугодия связаны со снижением экспортных цен на хлоркалий, а также ослабшим внешним спросом на удобрение (в 1П13 производственные мощности были загружены лишь на 70%). Однако данные в целом вышли в рамках ожиданий рынка, поэтому выраженной негативной реакции на отчетность не последовало.

Основным драйвером роста в акциях пока являются сообщения о возможной продаже С. Керимовым своей доли в компании, что могло бы способствовать скорому разрешению конфликта Уралкалия с белорусской стороной.
Мы положительно оцениваем сообщение Уралкалия о сокращении инвестиционной программы, а также его намерение рефинансировать долг.
Оставляем целевой уровень на отметке 200 рублей за акцию ($31,0 за GDR) и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Инвестиционные факторы
- Себестоимость в 1П13 снизилась на 3% до $58 за тонну;
- Завершена первая стадия строительства Усть-Яйвинского рудника (в рамках стратегии расширения мощностей);
- Сокращение инвестиционной программы благоприятно для денежного потока компании;
- Ожидания инвесторами возможной продажи С. Керимовым своей доли оказывает поддержку котировкам;
- Новая сбытовая политика компании позволила увеличить загрузку производственных мощностей до 100% уже в 3К13.

Факторы риска
- Снижение цен на калий оказывает давление на финансовые показатели;
- Прекращение Уралкалием экспортных продаж через БКК будет способствовать усилению конкуренции на рынке;
- Рентабельность по EBITDA снизилась с 65% в 1П12 до 54,3% в 1П13.

___________
По материалам,
UFS Investment Company