•  
       
Рост доллара под вопросом после выступления Пауэлла

Рост доллара под вопросом после выступления Пауэлла

Курс рубля: Четыре фактора в пользу роста

Курс рубля: Четыре фактора в пользу роста

Нефть: Инвесторы надеются на Венский саммит и сигналы ...

Нефть: Инвесторы надеются на Венский саммит и сигналы ...

Рубль будет ориентироваться на динамику нефти

Рубль будет ориентироваться на динамику нефти

Российский фондовый рынок продемонстрирует осторожный ...

Российский фондовый рынок продемонстрирует осторожный ...

   Отчетность Ростелекома за 3 квартал: сильные результаты и слабые прогнозы

Отчетность Ростелекома за 3 квартал: сильные результаты и слабые прогнозыОператор представил неожиданно сильные квартальные финансовые и операционные результаты как с точки среднеотраслевой динамики, так с точки зрения текущей рыночной капитализации. Выручка оператора выросла на 0,4% г/г до 72,8 млрд руб. Драйверами роста по-прежнему остаются сегменты ШПД, ТВ и VAS/облачных услуг. Теперь они генерируют 22,7%, 8,2% и 6,2% от совокупной выручки соответственно. Благодаря масштабной инвестпрограмме (более 20% от выручки с начала года), Ростелеком наращивает ШПД/ТВ абонентскую базу гораздо быстрее рынка. Так, за 3 квартал число ШПД пользователей выросло на 7% г/г, а ТВ – на 9% г/г. Доля оператора в новых подключениях на общенациональном рынке ТВ составила около 40% и на рынке ШПД – более 50%.

При этом, привычным негативом для Ростелекома является активный отток абонентов фиксированной телефонии в виду морального устаревания технологии и жесткой конкуренции со стороны мобильных операторов. За последние 12 месяцев на 1,6 млн подключенных ШПД и ТВ абонентов пришлось 1,8 млн потерянных абонентов местной фикс. телефонии.

Квартальная OIBDA Ростелекома сократилась на 1% г/г, маржа по выручке составила 34,4%. Тем не менее, снижение носит больше технический характер т.к. произошло снижение амортизационных отчислений из-за пересмотра сроков полезного использования основных средств. При этом, за счет значительного улучшения эффективности с точки зрения ключевых статей расходов, операционная прибыль компании выросла на 19% г/г. Для сравнения: у недавно отчитавшегося Мегафона из-за возросших в т.ч. маркетинговых издержек операционная прибыль снизилась более чем на 23% г/г. Рост операционной прибыли Ростелекома стал основным драйвером удвоения чистой прибыли г/г до 4,1 млрд руб.

Отдельное внимание обращу на динамику чистого долга, который увеличился на 9% г/г до 190,1 млрд руб. (почти весь номинирован в рублях), а соотношение чистый долг/LTM OIBDA составило 1,9 против 1,7 годом ранее. Наращивание долга позволяет оператору финансировать инвестиции и платить дивиденды. Впрочем, снижение ключевой ставки ЦБ не делает стоимость обслуживания пропорционально дороже. Так, за 9 мес. 2016 года финансовые расходы составили 12,7 млрд руб., увеличившись на 5,8% г/г. В теории, дальнейшая ребалансировака долгового портфеля в ближайшие кварталы может вовсе привести даже к небольшому снижению стоимости обслуживания долга от текущих уровней при неизменном номинальном объеме.

Менеджмент пересмотрел прогнозы по году в сторону их заметного ухудшения. Если ранее ожидался рост выручки на 1-2% г/г и стабильная OIBDA, то теперь ожидается рост выручки на 1% г/г и снижение OIBDA на 4-6% г/г. Тем не менее, на мой взгляд, снижение прогнозов носит по большей части разовый или технический характер. К примеру, есть высокий риск недофинансирования проекта УЦН и особенности расчета амортизации. Макроэкономические факторы влияют на бизнес Ростелекома пока заметно слабее, чем на мобильных операторов. После отчетности обыкновенные акции Ростелекома на Мосбирже прибавляют 1% при растущем на 2% индексе ММВБ.
_________
Нигматуллин Тимур,
Финансовый аналитик (macro, IT & cons)
Группа компаний "ФИНАМ"
10.11.2016
 

 

Другие новости акций ОАО «Ростелеком»

    Ростелеком представил сильные результаты за 1 квартал

    На мой взгляд, Ростелеком представил в целом позитивную отчетность, лучше ожиданий рынка. Выручка прибавила 1,1% г/г до 72,5 млрд руб., а OIBDA выросла на 1% г/г до 24,7 млрд руб. Таким образом, с точки зрения динамики ключевых финансовых


    Ростелекому возвращают индексацию

    Федеральная антимонопольная служба (ФАС) готова разрешить «Ростелекому» поднять в 2016 г. тарифы на местные телефонные разговоры в среднем до 5%: на 5,5% для населения и на 3,9% для организаций, следует из пояснительной записки ФАС на правовом


    Ростелеком меняет дивидендную политику

    Совет директоров "Ростелекома" одобрил новую дивидендную политику, в соответствие с которой компания будет направлять на дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям 75% свободного денежного потока, но не менее 45 млрд рублей совокупно за


    Ростелеком может изменить дивидендную политику

    Сегодня комитет по стратегии "Ростелекома" рассмотрит обновленную дивидендную политику, заявили в пресс- службе оператора. Президент "Ростелекома" еще в мае заявил о планах изменения дивидендной политики "Ростелекома", а также о том, что дивиденды



Популярные новости:


Ростелеком представил сильные результаты за 1 квартал
На мой взгляд, Ростелеком представил в целом позитивную отчетность, лучше ожиданий рынка. Выручка
Квартальная отчетность Ростелекома нейтральна для стоимости его акций
Сегодня, 17 мая, Ростелеком раскрыл финансовые и операционные результаты за 1 квартал 2017 года
Мегафон Нейтральная отчетность за III квартал 2016 года
Сегодня «Мегафон» представил финансовые и операционные результаты за III квартал 2016 года. Сами по
«Ростелеком» опубликовал финансовые результаты и анонсировал промежуточные ...
За 3 квартал выручка прибавила 5% год к году до 79,4 млрд руб. С точки зрения её структуры
Ростелеком: неоднозначные результаты и оптимистичные ожидания
«Ростелеком» представил финансовые и операционные результаты за III квартал 2017 года согласно
Stock Markets Group
    SMGroup - информационно-аналитический портал, о фондовом рынке и рынке форекс. Прогнозы, обзоры и экономические исследования финансовых рынков. Цены, котировки, и технический анализ акций и ценных бумаг мировых компаний. Динамика сырьевых рынков и стоимость товаров на мировых биржах