Прибыль «Новатэка» в III квартале 2014 г. сократилась на 68% до 7,5 млрд руб., выручка выросла на 11,3% до 84 млрд руб., говорится в сообщении компании. За девять месяцев выручка выросла на 21,8% до 260,5 млрд руб., прибыль — на 11,6% до 64,5 млрд руб. Рост выручки компания связывает с ростом реализации жидких углеводородов и природного газа, а также с увеличением средней цены газа. Отрицательное влияние на динамику прибыли оказал эффект от курсовых разниц из-за обесценения рубля на 20,3% с 31 декабря 2013 г.
Без его учета прибыль, относящаяся к акционерам «
Новатэка», выросла на 13,2 и на 37% в III квартале и за девять месяцев 2014 г. соответственно, отмечает компания. «Новатэк» примерно 30% своей выручки получает в долларах, это частично компенсирует снижение курса рубля, указано в отчетности. С запуском новых месторождений в конце 2014 г. и в 2015 г., а также с ростом мощностей Пуровского ЗПК и перевалочного комплекса в Усть-Луге компания рассчитывает увеличить долю выручки в иностранной валюте.
Курсовая разница повлияла на динамику чистого долга и на предоставленные «дочкам» «Новатэка» кредиты, которые выросли с 47,6 млрд до 76,9 млрд руб., из них 62,3 млрд руб. выданы проекту «Ямал СПГ», отмечается в сообщении. Чистый долг «Новатэка» вырос на 10,1% до 182,4 млрд руб., из них 80% — это синдицированный кредит на $1,5 млрд и три выпуска евробондов на $2,25 млрд. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, отчетность НОВАТЭКа в целом не выглядит слабой.
За счет сильных операционных показателей и улучшения структуры покупателей компания смогла нарастить выручку на 11%, и без учета ослабления рубля показатели были бы достаточно сильные. Однако ослабление рубля – не новость для рынка, и убытки по курсовым разницам уже заложены в котировки. Выручка и чистая прибыль компании в целом попали в консенсус рынка, при этом EBITDA с учетом дочерних обществ оказалась лучше ожиданий.
Компания по- прежнему демонстрирует рентабельность по EBITDA выше 40%, что сложно назвать слабым показателем. В отличие от Роснефти, у которой большая часть долга номинирована в долларах, у НОВАТЭКа есть и рублевые обязательства, поэтому влияние обесценения рубля не настолько сильное. Также НОВАТЭК формально не попал под санкции, и рефинансировать В 4К14 эффект ослабления рубля, судя по всему, сохранится, если только в конце года ЦБ не предпримет серьезных действий, направленных на укрепление рубля.
В то же время, в отличие от «неудачного» 3К14, где мы увидели сильное ослабление рубля на конец периода, но незначительное ослабление среднего курса, в 4К14 средний курс рубля также значительно снизится, и это окажет поддержку финансовым показателям компании, так как часть выручки она, все же, получает в долларах и доля долларовой выручки постепенно растет. Мы ожидаем, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам, так как она не настолько слабая, как опасались некоторые участники рынка. Вместе с тем, если мы в ближайшее время не увидим ослабления внешнеполитических рисков и стабилизации на валютном рынке, то дальнейший рост котировок будет затруднен.
Пока мы сохраняем целевой уровень по бумагам компании на текущий год на прежнем уровне.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company